同比涨0.5%，1月CPI超预期回升

2月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年1月份，CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点，超过市场普遍预期的涨0.1%；环比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，但低于过去10年“春节月”平均涨幅。

东方金诚研究发展部总监冯琳认为，当月CPI环比涨幅低于季节性，表明消费需求不足现象依然比较明显，为后期政策面加大促消费力度提供了空间。

受假期效应带动

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，从环比看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。

冯琳表示，1月CPI同比涨幅扩大，主要源于春节错期效应下食品、服务价格同比涨势加快，加之近期国际油价、金价较快上行。不过，当月CPI环比涨幅低于过去10年“春节月”平均涨幅，表明消费需求不足现象依然比较明显，为后期政策面加大促消费力度提供了空间。

民生银行首席经济学家温彬认为，1月食品价格环比上涨1.3%，低于近10年同期平均水平的1.9%。食品价格上涨，主因在于春节前夕居民储备年货增加，叠加多地气温下降影响农产品生产与储运，推动猪肉价格止跌回升，并进一步推升鲜菜、鲜果等短周期食品价格。

非食品价格环比上涨0.6%，表现强于近10年同期平均的上涨0.3%。今年春节提前至1月，且春节假期增加1天共8天。假期效应的带动下，居民旅游热情高涨，消费意愿上升，推动旅游、文娱、餐饮等服务消费放量，带动服务价格环比上升0.9%，涨幅较上月扩大0.8个百分点。春节期间居民消费热情较高，叠加新一轮以旧换新启动，交通工具、家用器具等耐用消费品价格表现好于季节性。

核心CPI环比上涨0.5%，强于近10年同期平均的上涨0.3%，同比上涨0.6%，连续第四个月回升。春节假期效应释放叠加前期政策对总需求有所提振，共同带动核心CPI持续改善。

PPI略弱于市场预期

1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。

从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

温彬表示：“1月PPI同比表现略弱于市场预期，环比表现弱于季节性。”他表示，1月是工业生产淡季，叠加今年春节假日提前，影响PPI表现。其中，生产资料价格环比下降0.2%。受春节长假及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求回落，导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格下降；春节期间煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格下降；国际定价的原油上行，带动国内石油相关行业价格上涨。

1月生活资料价格由上月环比下降0.1%转为持平，出现边际改善，显示消费端的回暖对出厂价格有一定修复作用。

展望未来，温彬认为，受主要发达国家制造业放缓、全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将整体回落，但春节后工业建筑业逐步复工复产，增量政策渐进显效，市场供需关系将得到边际修复，叠加“抢出口”持续，有望推动国内工业品价格回升，预计PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。此外，美国总统特朗普上任后国际经贸环境不确定因素大增。

总体看，由于国内需求仍然偏弱，居民消费信心较低，经济中存在负产出缺口，导致物价企稳缺乏有效需求支撑，政策仍需继续加大逆周期调节力度。促进物价合理回升成为央行货币政策的重要考量，货币政策将保持适度宽松，并配合更加积极的财政政策及其他政策，以提振居民消费，扩大内需，扭转市场主体预期，增强经济内生动力。