郑眼看盘丨红利股走强，小微股普跌

周一A股各大股指普跌，红利及权重股较强，而小微股普遍下跌。截至收盘，上证综指跌0.5%至3351.26点；深综指跌2.29%，创业板综指跌2.84%，科创50指数跌1.25%，北证50指数跌2.64%。全A总成交额为15457亿元，较上周五的15328亿元微有放大。

绝大多数个股下跌，文教休闲、互联网、公共交通、传媒娱乐、旅游等跌幅领先。上涨个股相当少，主要集中在银行、保险、石油、电信、船舶等大市值或高股息个股，这也是沪指稍显抗跌的主要原因。

外围方面，上周五美股三大股指均涨1%稍多，周一港股恒指涨0.82%，恒生科技指数涨0.31%。汇市方面，美元指数上周五大跌0.55%，本周一于亚欧时段微幅反弹。离岸人民币汇率上周五显著反弹，但周一又跌了回去，截至傍晚时分，离岸人民币汇率暂于7.31一带波动。

美国上周五公布的11月PCE物价指标意外弱于预期，这使原本已大幅消退的降息预期稍稍回升。目前市场虽然仍不相信明年1月美联储会降息，但对明年3月份降息的预期已有所提升，美元上周五的大跌及当天美股的上涨正是与此相关。

从A股周一表现看，很明显在早盘一开盘时就见各大股指的黄线迅速走低，而白线却要强得多。通常当出现这种情况时，小微股走势往往较差，而周一情况也正是如此，微盘股指数跌幅竟达7%。

在我看来，高股息个股走强通常喻示市场信心暂不足，因这类个股大多具有些“类债券”性质。如果粗略地看，许多业绩相对平稳的高股息个股（如银行之类）应可被视作“评级稍低的债券”，只要其股息率大幅高于“无风险收益率（国债收益率）”，那就相当于“折扣已足够多”，最终就能吸引了许多谨慎型资金，如保险公司之类。

上周三央行曾约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性。对一部分原先过分单边做多国债的机构来说，如果他们担心或误会过度疯狂地做多国债可能会有政策风险时，那么其投资高股息股票的意愿多半会增强。

市场信心不足可能仍会延续一阵，重要原因之一是美国政策确定下来大概率得等到1月下旬或更晚，而该因素在某种程度上限制了我们这边立即就推出重磅经济措施的余地。当投资者迟迟看不到能大幅扭转预期的经济政策时，信心难免就会受到些影响。

简单地说，当前的市场暂缺催化剂，宽松的流动性顶多起些托底作用，却无法使多头组织起充沛的向上动能，故股指大概率只能呈盘整格局。若套用句俗话，最近这段时期应属于“垃圾时段”，客气点也可说是“寂寞时段”。

操作方面，建议投资者继续持股等待，慢慢熬过这段困顿时期。

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