分红派息手续费减半，煤炭板块红利价值属性凸显

12月17日，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）发布《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》，为加大上市公司分红激励力度，推动增强投资者回报，中国结算决定，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰（原标准1‰）收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元（原标准300万元）以上的部分予以免收。

华泰证券表示，以A股2024年来累计现金分红额来计算，原标准下上市公司应付手续费约1.93亿元，而若以新规定来计算，则应付手续费减免至1.02亿元，减少47%。手续费减免或将配合市值管理指导意见对红利资产有所催化，煤炭板块作为高股息、高分红的代表行业，行情也有望受到催化。

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高股息高分红，煤炭板块红利价值凸显

“双碳”背景下，新增产能批复受严格限制，煤炭企业难以开启新的产能周期，未来新建矿资本开支有限，煤炭供给有望维持偏紧格局，煤炭行业将持续景气。高现金流背景下，煤企不断提高分红比例，高股息、高分红的确定性增强。截至2024年12月18日，中证煤炭指数股息率超5.5%，具有明显优势。 

另外，在政策密集利好下，煤企高分红属性有望延续。2024年4月12日，国务院印发新“国九条”，提出：对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励；中央企业和控股上市公司开展市值管理要严守依法合规底线，严禁以市值管理为名操控信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易，对于违法违规行为严肃追责问责。

稳增长政策下，煤炭需求有望受提振

焦煤与钢铁的密切联系使得煤炭板块具有顺周期特点，9月24日以来，高层持续出台稳增长政策，降准降息，且加大房地产的支持政策，随着后续政策的密集落地，钢材需求有望回暖，促使煤炭需求提升。 

碳中和背景下，能源转型需要煤电保驾护航

碳中和背景下，新老能源切换为煤炭板块带来投资机遇。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，对煤炭需求拉动具有决定性作用。

寒潮来袭，煤炭需求有支撑 

值得关注的是，煤炭板块还有季节性的催化因素。当前寒潮持续来袭，气温大幅下降，北方地区的冬季采暖需求会显著增加，大量的供热锅炉需要投入使用，从而带动煤炭的消耗。南方部分没有集中供暖的地区，在遭遇寒潮时，也会使用空调、电暖器等设备取暖，这会导致电力需求上升，而由于冬季水电受限，火电成为主要的供电来源，进而拉动动力煤的需求。

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