一字涨停！这家湖南零售龙头官宣收购半导体公司转型

12月11日，筹划重大资产重组而停牌近两周后，湖南零售企业友阿股份（002277.SZ，股价3.69元，市值51.44亿元）复牌，迎来一字涨停。根据12月10日晚间披露的重组预案，友阿股份拟收购半导体企业深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称尚阳通）100%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，以2023年业绩来看，尚阳通以友阿股份一半的收入，实现了几乎翻倍的净利润。半导体的技术密集属性，显然带来了比传统零售更强的盈利能力。从估值来看，尚阳通最新一轮融资估值与友阿股份当前市值基本相当。不过，这次交易尚未披露定价。

今年以来，A股并购重组不断升温，尤其是9月“并购六条”实施以来，传统行业围绕新兴行业的跨界并购不断涌现，其中光伏、半导体成为热门领域。跨界并购虽热，但商誉减值、资产整合等风险也显现。香颂资本执行董事沈萌向记者分析称，在本次重组潮中，若上市公司核心主业差异化护城河稳固，收益优势明显，沿着产业链或供应链延伸，重组成功率会比较高。

零售企业跨界半导体

根据友阿股份发布的重组预案，上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买尚阳通100%股权，并募集配套资金。尚阳通主营业务为高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务。

作为湖南区域零售龙头，友阿股份的经营业态包括百货商场、奥特莱斯、购物中心、便利店、专业店、网络购物平台，截至今年6月末在湖南各地拥有13家门店和77家便利店。对于收购目的，友阿股份表示，本次交易前上市公司以百货零售为主要业务，近年来受到消费习惯改变，以及电商、即时零售等新兴业态的冲击，传统实体经营模式竞争加剧。

公司称，本次交易完成后，上市公司将实现战略转型，切入到功率半导体领域，打造第二增长曲线，加快向新质生产力转型步伐，增加新的利润增长点，从而进一步提高上市公司持续盈利能力。

而本次标的资产尚阳通，曾在2023年5月冲刺科创板IPO，但在今年7月终止。作为冉冉升起的半导体赛道“玩家”，尚阳通穿透后的股东名单中包括上汽集团、创维集团、中国中车等明星企业。

对比来看，半导体的技术密集属性，显然带来了比传统商超更强的盈利能力。以2023年业绩为例，友阿股份以约13亿元的营业收入，实现4800多万元的归母净利润；而尚阳通以约6.7亿元的营业收入，实现约8300万元的净利润。也就是说，尚阳通以上市公司一半的收入，实现了几乎翻倍的净利润。

从市场估值来看，根据尚阳通终止IPO前的最后一次审核问询函的回复，截至当时的最后一次融资为2022年10月，投后估值为50.81亿元，而友阿股份今日涨停后市值约51亿元。收购主体与标的资产在体量上可以说是旗鼓相当。目前，友阿股份尚未披露本次资产评估情况和交易定价。

A股并购重组不断涌现

今年以来，A股市场出现并购热。根据中国上市公司协会11月初发布的数据，今年以来，“科创板八条”和“并购六条”等措施陆续出台，旨在坚持市场化方向、更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。前三季度并购重组活跃度显著提升，近几年持续低迷的态势显著改变。传统产业优化重组升级，新兴产业成并购主领域，产业链整合渐成主流。

中信证券12月初发布的研报统计显示，2024年1—10月A股市场首次公告的重大重组事件数量达100起，相较2023年有明显升温。尤其是随着2024年9月底“并购六条”的发布，10月份A股市场首次公告的重大重组事件达到了20起，创数月新高。

其中，半导体、光伏等新兴产业成为热门投资领域。除了友阿股份外，近几个月，富乐德、双成药业、百傲化学、光智科技等上市公司也选择跨界并购或投资半导体资产。

不过，记者注意到，跨界并购面临技术和人才储备、资产整合与业务协同、高溢价带来的商誉减值等多种风险。从交易所问询内容来看，多家公司被问询交易估值的合理性、跨界收购必要性、业绩承诺可靠性等。

12月11日，香颂资本执行董事沈萌在接受《每日经济新闻》记者书面采访时表示：“上市公司进行跨界并购，若是简单进行跨界，无法深入掌握产业深层次的竞争优势，则难以解决主业不振的问题。”

他进一步表示：“跨界如果是被动的，自己现有核心主业都干不好了，那么跨界的风险非但不会减小，反而可能加大。但如果核心主业差异化的护城河稳固，收益优势明显，为了进一步优化成本结构、扩大收益空间，利用自身积累的低成本资本沿着产业链或供应链延伸，那么成功率会比较高。”

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄