广发证券刘晨明：布局跨年行情——从三季报寻找“困境反转”

招商基金举办的《首席连线：A股跨年行情展望》路演中，广发证券首席策略分析师刘晨明表示，“困境反转”是布局来年的一条重要线索。

根据历史回测，前十月股价对三季报其实已有反映，从11月到来年一季度，股价表现和三季报的关系其实是比较弱的，甚至是反向关系。背后的逻辑是，每年10月份开始，大家的思路就是展望来年了，展望哪些板块能够困境反转。

刘晨明分析指出，“困境反转”这个词，分为“困境”和“反转”两个层面。

困境比较简单，三季报梳理出来谁是负增长，订单、资本开支都是负增长，也不补库存了，说明很悲观，典型的如新能源、军工、房地产上下游，消费等。

在困境里找有反转可能的，或依赖于政策，比如化债政策可能改善建筑、环保、软件等企业应收账款情况，以及消费刺激政策对消费行业的影响；或是供给侧出清，如磷酸铁锂，可能对行业龙头影响较大；或是需求端的变化，比如军工，可以关注军工订单的变化。

从市场资金流向来看，大量资金通过A500ETF布局。截至11月20日，A500指数ETF(560610)上市以来累计净流入约126.2亿，最新规模约145亿，在沪市同标的ETF中规模居首。