操盘必读：异构集成将是先进封装技术创新及增长方向；英伟达市值一夜飙升1.2万亿元人民币

（一）重要市场新闻

1、美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨1.04%，标普500指数涨0.4%，道指跌0.28%；大型科技股多数上涨，英伟达涨4.9%，市值大增1683亿美元，约合人民币12183亿元；特斯拉、奈飞涨超2%，英特尔跌超2%；其中英伟达创9月11日以来最大单日涨幅，超微电脑涨超31%，创2月22日以来最大单日涨幅。纳斯达克中国金龙指数跌0.75%，中概股多数下跌，富途控股跌超6%，小鹏汽车跌超3%，哔哩哔哩跌近3%，阿里巴巴跌超2%，知乎涨超2%，理想汽车、百度涨幅不足1%。

2、比特币盘中首次涨破9.4万美元，续创历史新高。国际原油期货结算价小幅收涨。WTI 12月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.33%，报69.39美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%，报73.31美元/桶。欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌幅0.53%，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC40指数跌0.67%，欧洲斯托克50指数跌0.83%。

（二）宏观新闻

证监会负责人11月19日表示，“并购六条”发布以来已有260多家公司披露资产重组事项；着力健全投资和融资相协调的资本市场功能；及时完善股份减持、量化交易、融券等相关制度规则和相关监管措施；稳步扩大商品和金融期货市场对外开放等。

（三）机构观点

富荣基金基金经理李延峥：外围对我国科技产业链的影响定性来看大概率是短空长多，短期对国内产业链将造成一定的扰动。长期来看，外部打压将会加速国产化的进程。同时随着国产化的加速，越来越多便宜优质的国产替代产品或将出现并挤占原来美国公司的市场份额，美国制裁的负反馈也将出现。综上所述，在自主可控叠加生成式人工智能的浪潮下，国内先进制造、先进封装的需求在快速提升，优选研发驱动型的公司。同时从周期维度要对价格敏感度较高、供需格局较差的产品环节保持警惕。长期视角下，国内有举国体制优势以及广阔的需求土壤，对国内科技产业充满信心。

融智投资基金经理夏风光：在牛市中，市场分歧的时候往往是投资人建仓的良机。牛市多急跌，这是因为在牛市中短线资金蜂拥而至，快进快出，筹码交换充分。从基本面上来看，只要经济没有步入良性轨道，政策手段就不会退出。而从市场运行的特征上来看，只要成交量不滑坡，换手充分市场的平均成本就会抬升，经过短期的回调之后，选择再度上行的可能会很大。布局板块上可以考虑两个层面，其一是相对低估值的蓝筹股，以及以破净股市值管理为代表的估值修复品种，这些品种安全边际相对较高。其二是选择政策方向扶持的科技成长方向。科技成长股能成为市场的热点和共识有深刻的宏观背景，但是市场的高共识也给选股带来一定的难度，需要仔细甄别，关注细分行业的龙头和确定性较高的成长预期以及合理的价格等因素综合分析。

长安基金：上周国家审议了化债及财政扩张相关政策，虽然市场对此是否符合预期存在分歧，但我们认为这是确认了财政政策扩张取向的开始，重点不在于规模大小，而在于指向解决地方政府债务流动性约束，并将更多资源用于扩大消费支持民生，这对提振国内需求有着深刻意义。总体而言，从政策态度转变传导到上市公司业绩改善还需要时间，市场对经济活动逐步改善的信心后续将进一步修复。

（四）行业掘金

1、近日，“SEMI供应链国际论坛-先进封装（异构集成）论坛”在大湾区成功举办，围绕2.5D/3D互连、SiP、Hybrid bonding及关键工艺、TGV等技术趋势、产业方向展开讨论。以异构集成为代表的先进封装技术，作为AI变革和数字化发展的关键技术，将是未来十年技术创新及增长的主要方向，已然成为全球产业界的共识。异构集成的主要创新之一在于它允许不同功能的模块在同一平台上并行工作。这种技术不仅能够降低功耗，还能使得设计人员能够根据特定应用进行个性化组合，从而实现更高的系统吞吐量和更快的处理速度。人工智能（AI）的迅速发展正在推动计算需求的激增，尤其是在大型语言模型（LLM）和高性能计算（HPC）领域，概念股包括强力新材，润欣科技，飞凯材料等。

2、英伟达在官方博客表示，将联手鸿海打造AI工厂，扩大Blackwell测试和生产规模，以最快的速度将工厂投入运营。鸿海19日证实，将与英伟达携手打造AI工厂，运用Omniverse平台，以数字孪生技术重塑制造业未来。Blackwell是英伟达在2024年3月推出的新一代AI与超级计算平台，Blackwell用作培训大语言AI模型，其速度比英伟达上一代H100的速度快2.5倍。戴尔率先推出第一台采用Blackwell系列GB200 NVL72架构，并提供液冷散热解决方案。TrendForce集邦咨询预估，2025年Blackwell平台在高端GPU的占比有望超过80%。随着Blackwell平台的持续出货，相关产业链有望受益。概念股包括高澜股份，飞荣达，淳中科技等。

3、中国移动宣布，携手华为、中兴等产业合作伙伴共同发布首颗全调度以太网DPU  ——“智算琢光”，是首颗全量支持GSE标准的DPU，支持200G端口速率，以及GSE协议特有的报文容器喷洒以及基于DGSQ的拥塞控制机制等能力，并完成与业界多家主流交换对接验证。基于该模块搭建的GSE网络性能可比传统RoCE网络提升30%以上，大幅提升GPU节点间通信效率，填补我国在新型智算中心网络高性能DPU领域的空白。DPU即数据处理器，具备强大网络处理能力，以及安全、存储与网络卸载功能，可释放CPU算力，能够完成CPU所不擅长的网络协议处理、数据加解密、数据压缩等数据处理任务，实现数据中心降本提效。概念股包括恒为科技，中化岩土等。