盛和资源前三季度产销两旺 未来有望受益稀土市场边际改善

国内稀土行业领军企业盛和资源发布了2024年三季报，尽管营收和净利润同比下滑，但现金流改善却明显。

数据显示公司面临市场环境的挑战，但仍有不少亮点可循。盛和资源通过加快存货周转、提升生产效率及优化销售渠道，实现产品销量在第三季度的大幅提高。

随着稀土市场供需关系的改善及新项目投产，公司未来的外部和内部的发展环境也趋于改善。

主要产品产销量均增长

昨日晚间，国内稀土龙头企业盛和资源披露2024年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入82.41亿元，同比下降37.12%；归母净利润9286.96万元，同比下降41.29%；扣非净利润8359.56万元，同比下降7.30%；经营活动产生的现金流量净额为6.52亿元，同比增长291.45%。

从第三季度的表现来讲，盛和资源单季度净利润1.61亿元，同比增长117.46%。相较于第二季度的1.47亿元，盛和资源第三季度也实现了环比增长。

尽管受到市场环境影响，公司今年稀土及锆钛产品销售均价较同期大幅下跌，但也能看到公司周转速度提升的优点。

今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额6.52亿元，同比增长了291.45%。这主要是公司加快存货周转，采购支付的现金较上年同期降低。

值得一提的是，特别在今年第三季度，盛和资源产品销量仍然在增速。比如稀土盐类第三季度销量5770.59吨，同比增长79.66%；锆英砂销量9288吨，同比增长69.90%。另外如，稀土稀有金属销量同样有一定的增幅。

这当中锆英砂呈现产量和销量同比大增的情况，锆英砂第三季度的销量同比增长75.32%。

再结合前三季度的生产量和销售量看，公司稀土氧化物、稀土稀有金属、锆英砂均呈现生产量和销售量同比大幅增长的情况。

比如稀土氧化物前三季度生产量1.9万吨，同比增长55.71%，销售量也达到1.2万吨，同比增长23.91%；稀土稀有金属生产量1.8万吨，同比增长48.61%，销量也同比增长14.07%。

公司销量提升也和其销售渠道的建立有关。盛和资源表示，公司已经建立了健全的销售渠道，能够及时掌握国内外市场需求的变化情况，采取灵活适当的销售策略和销售模式，以销售引导生产。凭借优质的产品性能、较强的供应能力、良好的商业信誉及全面的客户服务等优势，公司业已形成以大型企业为主体的优质客户群，构建了与客户协同发展的良性互动体系。

公司前三季度表现整体上受益于新建项目投产及公司生产效率提升，也符合公司规划。根据公司《2023-2025年发展规划》中的产能规划目标，公司积极推动新项目建设，着力提升公司的产能产量。

稀土市场将持续改善

从市场环境来看，稀土资源的供需关系也发生改变。

根据国泰君安证券研究的研报，2022年稀土价格加速下跌。但从2023年下半年开始，供需压力因素均较大程度反映，稀土价格逐渐筑底。2024下半年开始，由于第一、二批稀土配额增速放缓，加之前期大幅跌价后厂商挺价意愿较强，供给边际收紧。而需求端前期下游厂商库存持续去化，“金九银十”电动车以及风电旺季的集中采购，也将推动需求边际回暖。

根据其测算，2024至2026年全球高性能钕铁硼需求增速有望达到18%、18%、16%，结合中低性能、其他领域对氧化镨钕的需求，综合测算2024~2026年全球氧化镨钕需求增速维持10%左右高位。

最近一段时间，氧化镨钕、氧化镝等稀土价格都迎来环比上涨，氧化镝环比上涨幅度一度高达7.19%。国金证券分析师表示，今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格已经较底部上涨近20%，价格重心逐步抬升。

总体来看，盛和资源的重点仍然是放在项目陆续投产上，比如包头6000吨/年稀土金属合金项目正在稳步推进，预计将于年内完成建设。

另外一方面，公司仍然在优化国内国外的双重布局。近些年来，公司不断优化和完善产业布局，形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，业务规模居于行业前列，是国内少有的融南北（轻重）稀土业务于一体的稀土企业。在国外，公司加快稀土资源勘查开发，加大产业投资合作力度，加快推进合作项目进展。

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