“只投股市”的5000亿增量资金，今起接受申报，谁能从中受益？

10月10日，央行官方公众号发文称：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）即日起接受申报。此前在9月24日，央行行长曾在“一行一局一会”发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。其称，互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模：“如果做得好，可能有第二个5000亿元，第三个5000亿元”。同时他还特别提及，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

值得注意的是，互换便利并不意味着直接“发钱”，不会扩大基础货币规模。据了解，按现行规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款，互换便利不过是采用“以券换券”的方式，即证券、基金、保险公司将手中的“债券、股票ETF、沪深300成分股等资产“为作为抵押物，以此来从央行换得“国债、央行票据等”。而获取到的“国债、央行票据等”更容易变现，从而增加了相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

工具将有望疏通股债资产的潜在比价转换机制，通过注入流动性，对资本市场的积极性、稳定性产生有效提振。而因为抵押物被要求为“债券、股票ETF、沪深300成分股等资产”，所以市场人士分析认为，相关投资标的可能会进一步得到证券、基金、保险公司等机构的青睐，因为或许它们还能买入后以此进行抵押。

而“未来可以再来5000亿，或者第三个5000亿元”表明，若效果良好，这一互换便利工具将可能成为常态化市场机制，助力资本市场持续健康稳定发展。所以，考虑到有关政策工具的适用主体，普通投资者也可以重点关注流动性较优、与股票ETF重合度较高的投资标的，比如沪深300成分股，沪深300ETF华夏（510330）等，而对于没有股票账户的场外投资者来说，也可以考虑相关联接基金，比如华夏沪深300ETF联接（A:000051；C:005658）等等。

据了解，类似证券抵押互换提振经济的工具，并非没有先例。美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场融资，起到了提振市场的效果，2020年疫情期间也再度启用。