公司快评︱百傲化学拟出资8亿元布局半导体 表决权委托为整合带来不确定性

每经评论员 贾运可

10月7日晚间，百傲化学（SH603360，股价17.20元，市值86.76亿元）宣布全资子公司将以7亿元增资苏州芯慧联半导体科技有限公司（以下简称芯慧联），并通过接受表决权委托方式合计控制其54.6342%股权的表决权，实现控股；同时，拟以不超过1亿元参股芯慧联新（苏州）科技有限公司。此举标志着“并购新规”发布后，又一跨界收购案例落地，也反映了当前市场环境下，企业寻求多元化发展和响应政策号召的趋势。然而，通过表决权委托实现控制的方式，无疑为并购后的整合带来了潜在风险。

跨界并购本身就是一把双刃剑。百傲化学作为工业杀菌剂行业的龙头企业，选择进入技术壁垒较高的半导体设备领域，显示了其多元化发展的雄心壮志。面对行业增长的广阔前景，百傲化学通过并购实现对芯慧联的控制，试图借助新业务增加利润增长点。然而，通过表决权委托方式控制芯慧联的54.6342%表决权，虽在短期内加速了并购流程，却也带来了管理控制不稳定的隐患。

表决权委托是一种不转让股权但能在法律上控制公司决策权的方式，但这种控制方式在长期中存在不可控风险。尤其是在技术密集型领域，长期稳定的管理和决策控制至关重要。表决权委托的不可控性可能导致公司在关键决策上出现分歧，影响未来的业务发展和技术创新，这会给百傲化学带来更多的整合压力。

百傲化学虽然在公告中指出，为降低并购整合风险，公司已经采取了一系列措施，如聘请行业专家担任独立董事，设立半导体技术专家委员会等，但这些措施能否真正弥补表决权委托带来的不确定性，仍是市场关注的焦点。管理层在跨界并购中的最大挑战往往不是资金的投入，而是如何实现两个完全不同领域的管理、技术和文化的有效融合。半导体行业本身技术更新快、竞争激烈，百傲化学作为新进入者，必须在技术掌握、市场开拓和管理整合方面快速适应，否则并购整合的难题将难以克服。

从长期来看，百傲化学能否在半导体领域真正立足，取决于它对行业的深入理解和自主创新能力。如果只是依赖资本运作，而无法在技术和市场上取得实质性突破，那么跨界并购带来的将不仅是机会，还有巨大的整合风险。因此，百傲化学除了在股权控制上需要更多保障，还必须尽快在技术和管理上形成自己的核心竞争力，才能在半导体行业站稳脚跟，避免沦为短期资本游戏的牺牲品。

总体而言，百傲化学此次并购芯慧联展现了传统制造企业借助政策松绑进入新兴领域的战略雄心。然而，表决权委托的方式为控制权的长期稳定性带来了不确定性，并购整合的风险始终存在。只有通过管理、技术的深度融合，百傲化学才能真正抓住半导体行业的机会，实现成功跨界。