中国银河给予银行业推荐评级：从息差、风险和资本视角看政策组合拳影响

每经AI快讯，中国银河09月24日发布研报，给予银行业推荐评级。

事件：国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。

降息和存量按揭利率调整，降低居民信贷成本、促进消费：央行宣布下调7天逆回购利率20BP至1.5%,引导LPR下行。假设1年期、5年期LPR下行20BP,我们测算降息预计降低上市银行资产端收益率12BP。与此同时，居民存量房贷利率下调50BP,有助于缓解存量和增量利率差距过大问题，为居民节约利息支出，利好消费。经测算，存量按揭利率约为4.13%,与新发放按揭贷款利率仍有较大差距。调整后将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出约1500亿元，叠加存量利率下行后早偿率下降，预计首年释放约6043.5亿元资金用于消费，带动社零总额提升约1.93%。

降准和存款挂牌利率调降配套措施将接续出台，有望稳定息差：央行表示将下调存款准备金率50BP,向市场提供长期流动性约1万亿。经测算，本次降准预计提高上市银行2025年净息差1.92BP,而降息和存量按揭利率下调预计影响息差-18.29BP;上述调整综合影响息差-16.37BP;测算存款付息率下降约22.57BP能够对冲上述负面影响。潘功胜行长表示，本次政策利率调降后，存款利率将随之下行20-25BP,与我们测算结果一致，基本能够实现有效对冲，本轮利率调整对银行息差影响整体偏中性。

资产质量有望改善，核心一级资本补充措施可期：会议加大金融支持房地产力度，宣布统一房贷最低首付比例降至15%;将2022年《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》和经营性物业贷新规延期至2026年底；将保障性住房再贷款中的央行出资比例由60%提高至100%等。居民购房门槛降低，利于销量企稳，商品房去库存加快，房企流动性有望改善，截至2024年8月，商品房销售面积同比继续下降18%,房地产信用债违约率仍处于14%的行业较高水平。降低存量按揭利率节约居民利息支出，还款能力将实现改善，利好零售端风险下降。截至2024H1,上市银行对公房地产、个人贷款不良率分别为3.27%、1.35%,本次政策加码将带来积极影响。会议还提出要增加六大行核心一级资本，主要针对减费让利、息差收窄、留存利润补充资本效果减弱等问题。截至2024Q2,国有大行核心一级资本充足率为11.77%。除了稳息差、保持合理利润之外，我们认为后续增加核心一级资本的方式会逐步转向外源式补充和财政结合。目前常见的方式包括再融资和可转债转股，考虑到银行目前均处于破净状态，市场化融资面临制约。结合历史经验，不排除通过发行特别国债并由财政部注资、股东增资、外汇储备注资等方式进行增资。

投资建议：降息和存量房贷利率下调降低居民信贷成本，与扩内需、促消费导向一致。降准释放流动性，存款利率将配合LPR下行实现对冲，银行息差受影响偏中性。金融支持房地产加码，利好银行资产质量改善。大行资本压力有望缓解。在当前资产荒的环境下，我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)。

风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险；规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险。

每经头条（nbdtoutiao）——1.5亿人大利好！央行降存量房贷利率，每年节约1500亿元利息！银行“让利”之后，存款利息要接着降？

(记者 王晓波)

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