高股息支撑因素仍在，重点关注当下估值变化和分化的持续

中金公司认为，当前红利风格占优的长期逻辑未变，但需注意当下估值变化和分化的持续。上市企业资本开支回落，成长机会相对稀缺，现金流相对较好公司或更多倾向分红，红利股票的分子端有所保证。资金面上，存量博弈环境下资金偏好相对追求确定性较高回报，年初至今如险资、指数ETF等增量资金偏利好红利股票。上述趋势目前来看仍在延续，红利资产中期仍有望有相对收益。

但考虑红利风格近三年已有较多相对收益，个别传统红利公司的股息率较十年期国债收益率的风险补偿已不足1%；存量资金博弈背景可能加剧资金获利了结和“高切低”动力；当前基本面阶段性预期偏弱也带来不同类别红利股票业绩和分红预期的变化，在此背景下该机构认为红利板块内部分化在短期可能仍在延续，分子端的确定性或仍是超额收益的更关键因素。

消息面上，近期中证红利ETF（515080）发布今年第三次分红公告，此次分红方案为每十份分红0.15元，分红比例约1.06%。本次分红实施后，中证红利ETF每十份基金份额累计分红金额将升至3元。根据分红公告，本周三（9月25日）将进行现金红利发放。。

上市以来，中证红利ETF已累计分红10次，过去四年分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%。今年一季度，中证红利ETF进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，未来将季季评估是否满足基金分红条件。

资料显示，中证红利指数(000922.CSI)主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。截至9月20日，该指数最新PE为6.78倍，股息率5.66%，综合配置性价比仍较高。