晶科电子IPO前的小投资撬动大回报：1640万元增资拿下子公司控股权，合并报表三年增收超10亿元

近日，广东晶科电子股份有限公司（以下简称晶科电子）再次向港交所提交上市申请，该企业曾于今年2月1日向港交所递表，此次为更新资料。公司此前也曾尝试在A股IPO，后撤回上市申请。

《每日经济新闻》记者注意到，2021年—2023年，晶科电子收入分别是13.88亿元、14.11亿元以及18.58亿元，实现稳定增长，这得益于其子公司领为视觉智能科技（宁波）有限公司（以下简称领为视觉）收入提升的推动。

不过，领为视觉对晶科电子的营收助力，则与股权比例变动导致的会计合并报表有关。根据招股书，领为视觉在2018年成立，原是晶科电子持股49%子公司，并未进入合并报表范围。2021年1月，领为视觉及股东间达成协议，同年9月，晶科电子以1640万元增资，持股比例变更为51%，领为视觉成为晶科电子合并报表内企业。

招股书数据显示，领为视觉2021年9月30日至12月31日期间、2022年、2023年1月1日至12月4日期间收入分别是5073.2万元、3.52亿元以及6.39亿元，不到三年时间，领为视觉实现营收超10亿元。

到2023年底，晶科电子以发行股份方式获得领为视觉剩余股权，而领为视觉的另一股东，则借此方式成为晶科电子的主要股东，也是晶科电子近一年内的新增股东。

依赖大客户“吉利系”

从2019年到2024年，晶科电子两次闯关IPO，上一次是A股科创板，晶科电子在收到首轮问询不久后撤回申请，本次则是港股，该企业年初提交申请，近日更新资料。

在港股招股书中，晶科电子回顾了此前拟冲刺科创板IPO一事并介绍称，考虑到公司的高端照明及智能汽车照明业务还处于相对早期阶段、彼时市场波动以及战略性集中集团业务发展的需要，公司于2020年5月主动撤回科创板上市申请。

对比来看，相比科创板IPO时，如今晶科电子已有所成长，公司核心产品有明显变化。

以产品营收占比为例，在科创板IPO时期（报告期为2016年—2018年及2019年上半年），LED照明器件、LED背光源器件为两大核心产品，合计年度收入占比均超过70%；而在港股IPO时，核心产品则变为汽车智能视觉产品及高端照明产品，2021年—2023年，这两大类产品合计收入占比均超过75%。

不过，本次IPO报告期内，汽车智能视觉收入连续增长，高端照明产品收入却出现下滑。对比可见，汽车智能视觉产品对晶科电子的业绩增长更有推动作用。

其中，2021年—2023年及2024年前5个月，晶科电子高端照明业务收入分别为10.34亿元、6.7亿元、6.51亿元及2.54亿元，占比分别为74.5%、47.5%、35%及30.1%，连续下滑趋势凸显；与此同时，汽车智能视觉业务收入分别为7425.1万元、4亿元、7.71亿元以及3.65亿元，占比分别约为5.3%、28.3%、41.5%及43.4%，无论是收入规模还是收入占比，提升速度均较快。

核心产品变化自然会传导至客户变化——科创板IPO报告期，晶科电子稳定排在前面的大客户是三星电子、飞利浦照明、创维等；而港股IPO报告期，晶科电子主要客户则是汽车主机厂、照明公司及电视品牌，其中最大的客户是吉利系企业。

实际上，晶科电子向吉利系企业销售的主要就是汽车智能视觉产品。这也意味着，无论是汽车智能视觉的收入增长，还是大客户变动，其背后均反映出晶科电子对吉利系企业的依赖，这也是该企业本次IPO的一大风险因素。

具体数据方面，2021年—2023年以及2024年前五个月，晶科电子收入分别为13.88亿元、14.11亿元、18.58亿元以及8.43亿元，与此同时，对应时间内来自吉利系企业的收入分别为0.51亿元、3.50亿元、7.06亿元及3.27亿元，分别占同期总收入的3.6%、24.8%、38.0%及38.8%。晶科电子在招股书中还预计，来自吉利系企业的收入日后将继续增加。

千万元增资，增加十亿元收入

晶科电子的汽车智能视觉业务，主要由其几年前与吉利合资设立的企业所承担。

晶科电子在招股书中介绍，早在2017年，公司已发现中国汽车照明行业的变化。汽车整灯不仅具备作为简单照明系统的传统作用，而且已演变成为无缝集成信息感知、信息交互及辅助驾驶功能的汽车智能视觉系统。

“为应对该等变化，我们于2018年与吉利控股当时合作成立一家合营企业领为视觉，从而将业务拓展至汽车智能视觉领域。”晶科电子在招股书中介绍，在向智能视觉产品及系统提供商战略转型的举措下，公司接触汽车主机厂以发掘市场机会，并与吉利控股结识，随后达成合作，共同成立领为视觉。

根据招股书，领为视觉于2018年10月26日成立，其股东是晶科电子、浙江吉利汽车零部件采购有限公司（一家由吉利控股控制的公司），对应拥有的权益分别为49%、51%。而上述51%权益于2020年12月转让予浙江耀宁科技集团有限公司（以下简称耀宁科技）。耀宁科技成立于2020年12月22日，穿透后的实际控制人为李星星，即吉利控股董事长李书福之子。

若只是持股49%、尚未并表，领为视觉或许只能为晶科电子带来投资损益，对营业收入不会产生影响。例如在科创板招股书中，晶科电子就披露，公司2018年、2019年上半年根据权益法核算的长期股权投资收益分别为﹣263.57万元、﹣233.26万元。

到2021年1月，情况有所变化。招股书披露，当年1月27日，晶科电子与耀宁科技及领为视觉订立增资协议，据此，晶科电子以1640万元的代价，认购领为视觉的新增注册资本410万元。认购后，晶科电子及耀宁科技分别持股51%及49%。港股招股书披露，2021年9月，晶科电子收购领为视觉的控股权益，并自此将其业绩合并入账。

对此，晶科电子在招股书中解释称，自2018年成立领为视觉以来，公司已深入参与领为视觉的运营及发展。根据与耀宁科技达成的商业共识，公司决定收购领为视觉，以增强领为视觉独立于吉利系企业的运营独立性，这是领为视觉从其他汽车主机厂获得更多市场机会的必要步骤，同时也可以促进公司在产业价值链中的整合，从而使领为视觉自增强的业务协同中获益。

根据港股招股书，2021年9月30日至12月31日期间、2022年度、2023年度1月1日至12月4日期间，领为视觉收入分别是5073.2万元、3.52亿元以及6.39亿元，在不到三年的时间里，合计实现营收10.42亿元；同时期净利润分别是亏损1541.3万元、亏损125.7万元以及盈利1406.6万元，合计亏损260.4万元。

2021年至2023年，晶科电子的收入分别是13.88亿元、14.11亿元、18.58亿元，年内利润分别是7800万元、3907.1万元以及7204.3万元。因此，若没有前述2个百分点的持股比例变动，领为视觉没有进入合并报表，晶科电子部分年度收入可能会出现下滑。而由于合并入账的2021年、2022年领为视觉仍处于亏损状态，因此若按权益法、49%持股比例计算投资收益，晶科电子2021年、2022年的净利润将增加，而2023年净利润则会相应减少。

值得注意的是，冲刺IPO前夕，2023年11月27日，晶科电子与耀宁科技订立发行股份购买资产协议，晶科电子向耀宁科技发行及配发6858.26万股股份，这才将领为视觉纳为全资所有子公司，而耀宁科技也通过此次交易，成为晶科电子主要股东之一，直接持股比例达到13.76%。

就为何实施分步收购的原因等问题，记者9月20日尝试通过邮件、电话联系晶科电子采访，并于9月23日上午详细表述了采访需求并留下联系方式，但未能获得回复。

封面图片来源：视觉中国-VCG211352573143