美联储降息后再谈中证A500，指数投资价值几何？

转眼间，“刷屏”已久的中证A500指数即将在下周一（9月23日）发布。A500指数ETF（560613）的“抢跑”发行，为新指数码足了“火力”。而本周美联储公布4年来首次降息50个基点的消息，似乎又为A500这个宽基指数的发布“增添”了一些新的内涵。

确认降息的“变盘”时刻正逢A股估值处于历史较低水平，叠加新发指数本身不同于以往的创新编制方法与内涵，中证A500当下投资价值几何？让我们一起来看一下。

一、降息周期开启，对A股大类资产影响几何？

9月19日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率下调50BP至4.75%~5.00%，这是美联储自2020年以来的首次降息。多家机构认为，这标志着激进的抗通胀举措终于结束，并正式转向进入到降息周期。

此外，点阵图还显示，美联储2024年或共降息100BP，鉴于已经降息50BP，或还有50BP的降息空间；而2025年则有100BP的降息空间，2026年或将再降息两次。

国信证券发表研报认为，随着全球资本市场的不断发展，资本流动也越来越国际化，当美联储降息导致美国市场的资金成本下降、流动性更加充裕时，海外投资者更有可能将资金转移到中国市场，同时一些海外央行很有可能也会跟随降息，进一步改善全球流动性状况。

另一方面，美联储降息可能会导致美元汇率贬值，使得人民币相对升值，购买A股市场中的股票更具吸引力，而且根据IMF对全球经济的预测，主要经济体范围内中国的经济预期表现突出，基本面的因素也有助于对外资的持续“引流”。

根据统计，2020 年以美联储为首的海外央行大放水之后，对新兴市场资金流动大幅增长，其中有大部分流入中国股票市场。

渤海证券也认为，目前A股市场仍在磨底阶段，美联储50BP降息的开启，令外围流动性环境进入实质改善阶段，而国内中证A500指数基金的发行，也令国内流动性存在增量。行业配置方面，或可关注美联储降息正式落地后带动市场情绪修复下成长与消费板块的修复性机会。

二、新指数、新力量：三大优势助力A500“扛起”宽基大旗

机构认为，中证A500指数基金的发行或为国内流动性带来增量，主要源于指数不同于以往的创新编制方案，以及其发布时节正处于市场历史估值低位，或有望助力A500成为国内外中长期资金布局A股的一大“良器”。

1、A500行业分布更加均衡，对A股表征性较强

创新的编制方案决定了中证A500的行业分布更加均衡。A500从各行业选取 500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本一级行业市值分布与样本空间尽可能一致；且三级行业龙头公司具备优先入选资格，三级行业自由流通市值排名第一或总市值排名样本空间前1%的证券优先入选。

中证指数官网信息显示，A500的市值覆盖度高达56%，样本覆盖了35个中证二级行业和92个三级行业，并且涵盖了234只沪深300成分股、206只中证500成分股，以及43只中证1000成分股。整体行业代表性较强、结构更贴近整体市场。

同时指数在行业分布上，纳入了更多新兴行业龙头公司。对比其他主流宽基。A500相对超配电力设备、医药生物、军工等成长风格，低配非银、银行、食品饮料等行业，充分体现了我国经济结构调整和产业升级的趋势。

2、A500引入ESG和互联互通理念，便于内外资进行中长期配置

中证A500指数继承了现有的“A系列”指数编制方案对ESG评价和互联互通等因素的考量，选样范围在沪深股通范围内，并剔除ESG评级在C以下的个股。

中泰证券对此指出，A500在编制方案中引入新方法理念，不仅体现出对上市公司长期可持续发展的关注，也便于内外资进行中长期配置；以中证A50、中证100，以及此次中证A500为代表的新一代特色指数系列成型。

3、A500发布正逢A股估值低位，长期配置价值显现

2021年以来，A股估值持续下行，市盈率PE从23倍跌至15倍附近，目前处于2005年以来的后 7.7%分位数，已经达到历史低点。根据中泰证券构建的A股估值水位测算指标，显示出当前市场进入了显著低估区域。

该机构进一步指出，从中证A500指数的发行时点来看，美联储开启本轮加息周期后的首次降息，而此前欧洲等央行已率先降息，全球流动性趋于宽松。对于新兴市场而言，有望迎来资金回流，A股中兼顾盈利能力与成长性的细分龙头也有望受益于这一进程。

三、股票换购+低费率+季度分红，A500指数（560610）投资性价比或较高

中证A500主动追求行业均衡，兼顾传统优势行业与新兴企业龙头，在价值风格与成长风格之间有所平衡，更适合中长期资金投资；同时指数成分股需满足ESG和港股通资格，对于外资来说投资便利性也有较大提升。

长期历史表现来看，中证A500自其基点2004年12月31日以来，历史年化收益7.3%，年化波动率25.2%，对比主流宽基指数长期表现较优，或能更好反映A股各行业代表性公司整体表现。

值得关注的是，首批共10只中证A500 ETF已于近期同步发行。其中，招商A500指数ETF——A500指数ETF（560610）（认购代码：560613，发行期：2024年9月10日~9月20日）在产品设计上有以下几处可圈可点：

第一， 新增网下股票认购方式，满足不同认购需求。

第二， 管理费年0.15%+托管费年0.05%，成本为较低档。该费率为普通ETF相应费率0.5%+0.1%档位的三分之一。

第三， 季度分红设计有看点。每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。

在当前美联储确认降息与A股正值历史低位的双重影响下，A500指数ETF有望成为广大投资者布局市场的宽基新选择。

中证A500指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。

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