一大题材爆发！未来的主线会是它吗？——道达投资手记

今天，A股冲高回落，三大指数均收跌。截至收盘，上证指数下跌0.17%，深证成指下跌0.63%，创业板指数下跌0.42%。个股跌多涨少，3140只个股收跌，A股全天成交5156亿元，较昨日略微放量。

今天，盘面有一个热点，引起了达哥的注意，那就是并购重组。

大家都知道，2013-2015年的一轮大牛市，与并购重组热潮有一定的关系。我们来看看彼时的一些政策：

2012年5月，首届券商创新大会召开，并提出11个举措支持行业创新，其中包括鼓励证券公司发行上市和并购重组。

2012年11月中旬-2013年年底，A股IPO暂停，并购重组业务热度开始上升。

2014年5月，第二次“国九条”提出鼓励市场化并购重组。同年，监管层放开创业板再融资，推出“小额快速”创新机制；发布《上市公司重大资产重组管理办法（2014年修订）》，对上市公司重大资产重组的审核程序进一步放松。

2015年4月，监管层将配套融资比例由25%上调至不超过100%，进一步推升市场并购重组热潮。

这一轮并购重组热潮，主要集中于计算机、传媒等互联网产业。从股市的表现来看，超额收益最为明显的就是互联网产业。2013-2015年，重组指数上涨了372%，遥遥领先于大盘及Wind全A的表现，其中，计算机、传媒、通信领涨，涨幅都在两倍以上。

今年以来，管理层多次提到，活跃并购重组市场。达哥大致梳理了一下：

今年2月，证监会召开支持上市公司并购重组座谈会。会议提到，多措并举活跃并购重组市场，支持优秀典型案例落地见效。

今年3月，证监会发布关于加强上市公司监管的意见（试行），其中提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。

今年4月发布的新“国九条”提到，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

今年6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。

今年6月，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提到，更大力度支持并购重组。

9月11日，据央视报道，从证监会获悉，在多项政策支持下，我国资本市场并购重组正进入“活跃期”。

那么，并购重组，会不会成为市场未来的一大主线呢？在达哥看来，可以从几个角度来观察。

首先是政策。今年2月以来对并购重组的支持政策不少，与2012-2015年大致相当。

其次是IPO。2012年11月中旬至2013年年底，A股IPO暂停。而去年8月27日以来，IPO节奏是阶段性收紧，这一年来共有480多家企业IPO终止（包括因撤回材料终止）。这一点大同小异。

再次是并购重组的主要对象。2012-2015年，当时并购重组的主要对象是互联网等新兴产业；今年以来并购重组的主要对象或政策鼓励对象，是新质生产力、科技培育、高端制造业等新兴产业。这两轮都是新兴产业，是国家产业发展所需。

最后是资金环境。2012-2015年，存款基准利率、存款准备金率都处于下行周期。如今，存款准备金率仍处于下行周期中，而且央行也表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间；存款基准利率方面，如果美联储降息，那么我国的利率可能也会发生变化。

整体来看，虽然本轮还没有“补齐”所有必要条件，但达哥认为，只要具备这些条件，那么并购重组行情是有希望的。当前，我们要做的就是观察这些条件是否会出现及何时出现。

我们回到市场。

今天，上证50指数再创本轮调整以来的新低，上证指数、沪深300指数距离近期低点仅一步之遥。

昨天，达哥提到，今年2月A股市场波段见底，标志是连续放量杀跌、有恐慌盘与割肉盘，同时也有神秘资金的不断买入。

那么，市场要想见底，会与年初一样吗？在达哥看来，可能会不一样。

相比今年年初，如今去杠杆也去掉了不少，没有平仓盘的影响，因此是很难出现恐慌与践踏的，这造成了当前的阴跌格局。

如果去杠杆基本完成，那么阴跌的杀跌力量大致有两个，一是基民的赎回，二是场内的割肉盘。如果这两方面出现重要信号，可能阴跌格局就会终结。

总体来说，市场短期要大跌也不容易，可能更多的是阴跌。除非遇到大利空，吓出一些恐慌盘；或者出现超级利好，将市场情绪扭转。

板块方面，海南板块、华为线领涨。海南板块上涨，一是政策驱动，比如海南自由贸易港药品、医疗器械“零关税”政策，板块内走出了海南海药等短线牛股；二是受到了双成药业的影响，据双城药业公告，公司推出再融资预案，拟转型发展模拟芯片等业务。

在达哥看来，就事件驱动的“质量”来说，“质量”并不高，这会限制海南板块的炒作空间，这一点要注意。

昨天大涨的锂矿板块，今天总体回调。达哥昨天提到，从2021-2022年的顶部以来，锂矿板块持续调整，还没有经历较长时间的筑底过程。

无论是锂矿，还是光伏等，达哥在之前的文章中都反复强调了一句话：上一轮牛市或结构性牛市的主线板块、大牛板块，在接下来的熊市或调整市中，是很难成为主线板块、大牛板块、领涨板块的。

今天，贵州茅台创出本轮调整以来的新低，白酒板块指数创下了2021年以来的新低。而白酒板块，正是达哥提到的上一轮结构性牛市的主线板块。在达哥看来，白酒板块的调整，还没有结束。

隔夜，英伟达股价大涨，但CPO、PCB、铜缆高速连接等分支的英伟达核心股，基本是高开低走。

在达哥看来，从去年1月末至今，AI方向、英伟达产业链的炒作已有一年多。在这一年多的时间里，不少分支都在陆续掉队或者彻底跌回原位，就连最核心、最容易出业绩的CPO板块，也在调整。

AI主题、英伟达产业链，本质上已经属于老题材、老股票了，这个时候不能看着英伟达的股价而盲目进行中长线投资或坚信所谓的价值。A股市场，多数板块多数时候都是资金的博弈，这一点一定要懂。

最后达哥作一个总结：目前行情没有出现太大的改观，成交额也没有明显放量，市场见底可能还需时日。密切关注消息面的变化，看是否有重磅消息出炉，以观察行情是否会迎来转机。短线方面，由于明天是中秋假期前的最后一个交易日，一般来说，假期前的行情都是比较清淡的。总之，耐心等待吧。

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（张道达）

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封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄