宁泉资产杨东投资新动向曝光：重仓这五大行业，加大对转债市场的关注

8月底时值上市公司中报密集披露期，私募机构仓位受到不少投资者关注。在当前市场关键点位，私募大佬杨东旗下宁泉资产发布的最新月报指出，市场的悲观情绪未能充分缓解，二季度以来的反弹未能持续，市场再度跌破3000点，触底过程仍将继续。此前杨东的“嗅觉”曾多次在市场关键点位应验过，因此被很多投资奉为投资路上的“明灯”。 此外，宁泉资产月报还透露，目前投资组合以稳固的股票为主，但逐步加大了抄底一些行业的力度，组合弹性已经在加大，另外还加大了对转债市场的关注。7月份，杨东旗下宁泉资产的产品报告显示，其股票仓位保持在六成多，重仓的前五大行业分别是基础化工、通信、银行、房地产、电子和家用电器。 宁泉资产：逐步加大抄底一些行业的力度 在市场底部区域，不少知名私募都维持了高仓位的策略。近日，私募大佬杨东旗下宁泉资产发布了最新的月报，其对于当前市场的最新观点引发市场的关注。该月报内容指出，回顾二季度，市场延续了一季度的反弹，并且港股出现了领涨行情。不过市场的悲观情绪没能充分缓解，反弹未能持续，市场再度跌破3000点，触底过程仍将继续。目前我们的组合以稳固的股票为主，但逐步加大了抄底一些行业的力度，组合的弹性已在加大。 宁泉资产指出，A股市场正在发生一些根本的转变，市场的称重机仍在不断地作用，浮浮沉沉来回地过滤，优上劣下。当前股市赚钱难度挺大，但从较长的时间看，相对于目前30年期国债2个多百分点的年收益率水平，权益市场依然要好得多，对于耐心资本来说当前布局的机会还是不错的。世界上没有只涨不跌的股市，也同样不会有只跌不涨的股市，这几年我们已然承受了较长时间和较大幅度的股市下跌，再多熬一些时候不是什么大问题。当前除了做该做的事情，其他我们也只有等待了。 值得注意的是，杨东曾多次在市场低点精准看多，今年二季度加大了抄底一些行业的力度，以提高组合的弹性。7月份，杨东旗下宁泉资产的产品报告显示，其股票仓位保持在六成多，重仓的前五大行业分别是基础化工、通信、银行、房地产、电子和家用电器。资料显示，宁泉资产成立于2018年，创始人杨东是头部公募兴全基金的第一任总经理。 私募排排网数据显示，截至8月16日，股票私募仓位指数为79.46%。自7月19日来，虽然A股市场依旧持续下跌，但股票私募开始选择逆向加仓，一直持续到8月2日，仓位指数一度突破80%，其中100亿以上规模私募仓位指数最低为76.74%，仓位指数均有提升。总体来看，仓位指数偏低的私募倾向于加仓。从百亿私募仓位分布来看，截至8月16日，满仓百亿私募占比为51.22%，中等仓位占比为41.95%，低仓占比为5.24%。百亿私募仓位整体均有提升，越来越多中等仓位百亿私募倾向于加仓至满仓水平。 宁泉资产月报透露新动向，加大对转债市场的关注 宁泉资产在其报告中指出，“可转债受到退市及信用风险担忧的冲击，比较安全的转债市场因债底被打破，出现了低价转债仍大面积下沉的情况，之前的转债市场颇为拥挤，价格鸡肋。目前则吸引力上升，我们加大了对转债市场的关注”。 对此，盈峰资本认为，在信用风暴后，可转债市场虽然忧虑仍在，但其当前的收益率和分散性使其对稳健投资者具有吸引力。盈峰资本维持在年度策略思考中给出的判断，今年在固收端严重资产荒的背景之下，可转债的纯债替代对于稳健资金来说是难得的分散收益来源和增厚收益的机会。低价债的回调是大概率将表现为短空长多，低价债价格中枢下移后，未来下修博弈的系统性套利空间更大，估值更低Gamma收益也更大，长期隐含回报也将出现提升。 从转债的收益来源和波动幅度看，转债作为既有股性又有债性的资产，更适合定位于权益减资产，即权益资产的稳健替代。从择时的角度看，转债投资在未来预期不清的背景下优势明显。虽然转债投资挑战性不断增强，但我们依然能在其中找到更多具有较高确定性的机会。在经历这轮回调后，转债市场中位数下降至105元附近，已进入非常适合配置的市场位置区间。对于未来的投资策略，一方面要重视今年转债持续上升的信用风险，另一方面要关注每一次回调中被错杀的机会。 优美利投资总经理贺金龙告诉记者，今年来可转债等权指数下跌超10%，A股市场平均股价下跌30.09%，接近2018年水平，转债正股跌幅也近20%，因此对比股票市场，转债相对于正股的超额收益仍然存在。转债市场价位结构已经来到历史极端水平，在连续数月正股和信用扰动的冲击下，无论是偏股型品种各估值中枢还是偏债型转债数量占比，均来到历史低位。尤其是低价转债和凸显债性的标的，转债市场显然过度定价，存在债性估值价值回归的机会。 明泽投资基金经理胡墨晗告诉记者，当前内外部经济环境整体面临压力的情况下，A股市场的表现也阶段承压，这种不利影响也可能间接影响到可转债市场。随着企业盈利能力和市场估值的逐步修复，我们有理由期待可转债市场将获得相应的支撑。建议关注那些基本面坚实，但可能因市场波动而被低估的可转债标的，特别是那些发行人积极采取措施下修转股价的标的，它们可能会率先迎来价值回归。 排排网财富研究员卜益力则表示，经过下跌之后，信用风险带来的恐慌情绪也得到了较为充分的释放，同时转债价格与估值水平在恐慌情绪的推波助澜下来到历史较低位置，配置价值正在日益凸显，具体策略上，应注重市场波动中的机遇，灵活运用双低策略和低价策略等多元化策略，同时关注行业和个券的选择，严格控制信用风险和强赎风险，并结合择时进行投资。