种鸭企业樱桃谷欲改道北交所上市 此前因收入规模被“拦”在主板外

目前，樱桃谷育种科技股份有限公司（以下简称樱桃谷）正处于北交所上市辅导阶段。樱桃谷主营业务为纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代种鸭扩繁及祖代和父母代种鸭销售，下游是肉鸭和种鸭养殖行业。

《每日经济新闻》记者注意到，早在2022年，樱桃谷首次披露了A股招股书（申报稿），但今年3月撤回了申请材料，7月在新三板挂牌，当月月底披露了北交所上市辅导备案。

伴随樱桃谷前次IPO进程的是监管市场的几番重大变化，包括全面注册制落地、监管趋严背景下IPO审核进度明显放缓以及主板、创业板、科创板等板块上市门槛的调整。此前，樱桃谷IPO折戟的关键原因便是主板上市对业绩规模的门槛提高。由此，转战北交所，或是樱桃谷在目前环境下再次冲击资本市场的一条路径。

8月23日，樱桃谷方面对《每日经济新闻》记者称，上市进程的相关动态，公司会依据规定及时披露。“樱桃谷处于肉鸭产业链的最上游，作为国内市场上唯一一家祖代鸭提供商，已形成了产业链的强大优势。公司会继续借助资本市场的力量做大做强，在我国育种端继续为产业提供支持。”

从沪主板改道北交所

回顾樱桃谷的IPO之路，2022年7月，樱桃谷首次披露上市招股书（申报稿），拟在上交所主板上市。半年多后，2023年2月，随着全面注册制的落地，证监会主板IPO存量项目开始逐步被平移至交易所受理，樱桃谷也是其中一家被顺利平移的企业，公司在当年3月再次披露招股书（申报稿）。

时间来到2024年，在强监管的背景下，A股IPO审核节奏明显放缓。而樱桃谷的IPO进程，在去年9月披露了审核问询回复后就再无新一步进展，漫长的等待后，公司选择在今年3月撤回了申请材料。

针对撤回的原因，樱桃谷在此后披露称，在全面注册制实施后，证监会及交易所对主板板块定位有了新的阐释，要求主板突出“大盘蓝筹”特色。“在此情况下，主板对申报企业的规模、行业属性及其代表性等方面提出更高要求，公司与之存在一定差距。”樱桃谷称，基于上市因素的综合考量，公司选择撤回。

不过，樱桃谷并未就此放弃资本市场之路。在撤回材料后不久的4月，樱桃谷披露了公开转让说明书（申报稿），并在今年7月正式在新三板挂牌。

而在新三板挂牌或许也不是樱桃谷的最终目标，其最终仍想登陆A股。7月底，证监会官网披露了樱桃谷在北交所上市的辅导备案报告。备案报告显示，辅导中期工作预计在今年10月前完成。

在如今的政策环境下，从主板转道北交所，是不少拟上市企业的选择，新三板挂牌过渡也是政策导向下的一个举措。

《每日经济新闻》记者注意到，为了提升北交所对企业的吸引力，2022年12月，北交所与全国股转公司研究推出了挂牌上市直联审核监管机制。通过这一机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1个月至2个月内即在北交所上市。

因收入规模被“拦”在主板外

回到樱桃谷的主营业务来看，其主营纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代种鸭扩繁及祖代和父母代种鸭销售，经营的品种包括“樱桃谷鸭”配套系、“南口1号北京鸭”配套系和“京典北京鸭”配套系相关产品。

其中“樱桃谷鸭”配套系产品是樱桃谷的拳头产品，去年营收占比超70%。据悉，由于生长快、饲料转化率和瘦肉率高、抗病力强等特点，樱桃谷鸭在我国每年出栏量超过20亿只，在全球种鸭市场占有主导地位。

手握种鸭育种的方法和技术是樱桃谷的一大优势，源头的育种被称为养殖业的“芯片”，由此也为樱桃谷带来较高的毛利率，公司樱桃谷鸭祖代雏鸭产品的毛利率近两年一直在90%左右。

从业绩表现来看，近三年来樱桃谷的业绩波动较为明显，2021年至2023年，公司的营业收入分别为2.7亿元、2.27亿元、3.05亿元，归母净利润分别为8074.31万元、4580.55万元、6561.11万元，综合毛利率也有所波动，2022年、2023年分别为33.82%和39.95%。

对于综合毛利率的波动，樱桃谷在新三板挂牌前的审核问询回复中称，一方面是2022年市场行情波动，导致樱桃谷祖代鸭主要客户调整引种计划，高毛利率的樱桃谷祖代鸭业务销售数量、销售金额大幅下降，另一方面是2022年养殖及终端消费市场需求减少，故樱桃谷父母代鸭和境内北京鸭父母代鸭销售数量减少导致单位成本增加，同时2022年饲料价格有所上涨。

还值得注意的一点是，正是这一业绩规模将樱桃谷拦在了主板门外。在上述回复文件中，樱桃谷直言，公司撤回主板上市申请主要原因是收入规模不符合主板定位中的规模较大的相关要求。

根据樱桃谷去年3月披露的招股书的数据，樱桃谷2022年的净利润规模就不足6000万元，不符合注册制财务条件。

而在今年4月，交易所对主板上市门槛进行了调整并向市场公开征求意见，其中对将第一套上市标准中的最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元等。同时上交所在此后的答记者问中提到，未通过上市委审议的首发项目，应当符合新的主板上市条件、科创属性要求。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄