可转债长期以来被大家看作“攻守兼备”的资产品种，然而近期转债市场却遭遇“量价双降”的“至暗时刻”，中证转债指数、转债价格中位数在8月第二周均创年内新低，月度来看，已经连续下跌三个月。此轮可转债下跌的原因是什么？后市可能会如何演绎呢？
首先，转债市场调整来源多方面因素。一方面，权益市场的情绪间接影响了可转债市场的信心。尽管从今年以来各项经济指标来看总体呈现出稳中有进的态势，但短期内外部环境的变化带来的不利影响增多，国内有效需求较弱，导致权益市场6月份以来经历了一定程度的调整，市场或对转债转股期权给予更低估值。
另一方面，受益于2021年以来固收+基金扩容等因素，可转债估值中枢抬升到了历史高位，本轮调整也是可转债市场逐渐回归理性，估值逐渐消化的过程。
此外，个别风险事件也让可转债信用风险面临再定价的压力。2024年8月14晚，岭南股份公告转债不能按期兑付本息，成为第四只实质性违约转债，尽管此前市场有一定预期，但相关事件对各方市场参与主体的信心均构成一定抑制，对转债市场尤其是低价转债造成了一定冲击。多重因素叠加下，转债市场经历了一波持续时间较长、幅度相对较大的调整。
展望未来，我们认为经历了前期的估值、平价双调整，目前的可转债从绝对位置来看或已经调整出估值洼地，配置价值凸显，独立于权益市场下跌的行情或告一段落。具体来看，转债百元溢价率已经调整至21年初固收+基金扩容前水平，且已经有近一半的可转债跌破债底。目前位置，转债或具备一定的估值自发修复动能。
中长期来看，在纯债收益率逐步下探的大背景下，转债的机会成本或在降低，投资性价比有望逐步显现。叠加再融资政策的收缩，目前转债的供需格局较为健康，这些都构成了转债中期反弹的基础。
结构层面来看，短期建议关注本轮转债踩踏行情带来的机构重仓转债的反弹机会，包括信用风险可控的银行、央企转债以及部分绝对价格较低的双低品种。此外，上半年财务报表表现优异的正股对应转债的投资机会也值得关注。对于弱资质低价转债，尽管短期内不排除存在错杀的可能性，但短期内缺乏向上修复动能，交易上以规避为主。
行业层面，二季报业绩较为稳定的电子板块以及现金流较为充沛的公用事业、环保，以及新质生产力赛道（包括人形机器人、低空经济等方向）对应转债或值得重点关注。
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