每经编辑 赵云
直播时间:2024年8月8日
直播嘉宾:朱碧莹 国泰基金量化投资部基金经理助理
摘要:
复盘上半年的大盘走势,年初以来大盘震荡调整,市场呈现分化,去年表现较好的红利、国企题材今年仍处于领先地位。不同于大盘先降后升再继续回调的偏N型走势,红利和国企资产走出了震荡上行的趋势。港股方面,走势跟随A股,但是弹性和波动性稍微比A股强一些,港股国企类的细分板块都有不错的表现。跟踪港股国企的港股国企ETF(159519)和包含港股的央企共赢ETF(517090)上半年的涨幅都超过了20%。
我们觉得后续市场企稳可能要看两方面,一方面是内需的内循环调动,这需要实时跟踪月频宏观的数据来观测。二是要看海外降息之后的出口情况,很多行业出口占比都比较高,出口对企业利润提升影响较大。现在确实是处于情绪比较悲观、基本面缓慢回升的阶段。对于长期配置的投资者而言,目前是一个大家可以通过宽基类ETF进行布局的时间点。
上证综指未来怎么看?我觉得要看两点,上证综指和沪深300的重合度基本上在50%,不同的地方一方面是上证综指会多一些央企成分股,大概多出来13%;另一方面小市值股票表现也会影响上证综指,上证综指确实是有权重大概在13%左右、总市值在100亿以下的上市公司成分股。我们还是延续之前的判断,觉得未来央国企会占优,这是上证综指的一个优势。另外,如果市场从底部反弹,我们觉得小微盘的弹性会相对较强,所以上证综指含有的小市值公司也会贡献一部分弹性。我们觉得未来上证综指大概率是会比沪深300跑的更好。可以关注上证综指ETF(510760),不仅费率同类最低,超额收益也非常显著。
红利资产怎么去看?我们长期比较看好红利资产的表现。第一,市场投资风格角度,大家现在的投资风险偏好其实是比较偏防御的,短期难有景气度更好的板块去接替红利板块的抱团资金。第二,以红利为主题的长期抱团或许是历史的必然。深层次来讲,国企类、红利类的资产其实跟目前中国的经济发展模式是比较契合的。随着GDP增速放缓,目前很多上市公司已经进入了竞争格局稳定+市场空间稳定的成熟阶段,很多上市公司就具备盈利能力稳健、资本开支低、估值偏低的特点,同时其中一些企业愿意去回报股东,就成为资金"类债投资"的选择。第三,政策鼓励,新"国九条"对上市公司进行了指引,强调分红,也会利好红利资产的发展,同时也吸引投资者去关注红利投资。
对于红利以及央国企风格比较感兴趣的投资者,我们找了几个用以区分的指标,如港股占比,央企占比,指数平均市值,指数股息率水平,有没有可能做月月分红等。如果比较注重投资体验,也可以关注红利国企ETF(510720)和红利港股ETF(159331)这种月月可分红的ETF。上半年在高股息的基础上,叠加了央企和港股的指数表现比较好,所以包含100%央企覆盖沪港深的央企共赢ETF、100%港股90%央企的港股国企ETF也都表现比较好。当前港股市场的红利税也有优化预期,AH价差有望进一步收敛,而且港股历史波动率高 ,从底部开始反弹的时候弹性或更大。
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