华夏基金：军工板块有底部确认迹象，未来或由点及面修复（附产业链个股）

来源：华夏ETF 权益市场胶着之际，全球军工股走出独立行情。 据券商中国报道，军工板块在严重低配后，回血幅度加速上行，且加仓热潮从美股市场传导至A股。 华夏基金策略团队短、中长期均看好军工板块的反弹行情，认为军工板块有底部确认迹象。 板块经过一年多的消化和机构减仓，在低预期、低期待值、低仓位的背景下，4月中旬以来呈现出筑底反弹的走势，核心原因是负面因素逐步消除，行业不确定性因素下降，超跌后板块迎来修复。 01 估值：连续三周提升后仍在历史低位 截至最新数据，军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负值）45倍，且已连续三周呈现提升状态，而历史分位点仅处于13.91%位置，显示目前行业并未出现显著高估情况。 02 基本面：二季度延续环比改善，预期越来越强 行业成长逻辑由“负面压制”正在转向“积极成长”。 从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善趋势是明确的，二季度同比改善程度一般但延续环比改善态势。 而且由于行业的强计划性，随着时间逐步的推移，复苏的预期会越来越强，叠加基数效应复苏的幅度都会越来越大。 03 时间维度：短则三个月，最长或到明年上半年 华夏基金策略团队预计，未来三到四个月内，军工行业基本面走在复苏的道路上，而且下游装备订单去库存接近尾声，并逐级传导至中上游。 华福证券也认为，2024下半年-2025年上半年，军工行业需求侧有望呈现“点状恢复”到“由点及面”再至“全面恢复”。 04 资金面：调整后机构仓位提升空间大 华鑫证券提到，随着公募季报披露后对科技增持的落地兑现，军工等内需安全资产在调整后是确定性较高的主线之一。 机构配置比例角度看，2024年二季度主动型产品（剔除指数及主题基金）军工行业重仓持股比例2.39%（环比+0.43pct），但仍低配0.53%，且相较2020年三季度军工行情全面启动时的持股比例3.49%，仍有较大空间。 05 政策层面：7月有关会议再添新催化 7月有关会议重提“深入实施改革强军战略“。长江证券更是坚定看多，认为2024年是军工结构反转的关键布局年。 在具体布局思路上，建议：先守空军龙头的正，再出新域新质的奇。 该机构认为，作为传统优势赛道的空军龙头，有beta，超跌修复+明年估值切换，近期调整即加仓机会； 新兴成长方向，股价的驱动力源于远期空间+竞争格局的预期演绎，要紧盯爆款型号的科研转批生产的里程碑事件，股价极致反应可作为一种公开信息披露验证手段，对龙头白马亦有显著的贝塔带动和示范效应。 军工行业各细分领域龙头股 1）主战装备及相关配套产业链的困境反转： ①航空：光威复材、三角防务、中航沈飞； ②发动机：航宇科技、中航重机、图南股份、航发动力； ③航天特种装备：航天电器、菲利华、国博电子、亚光科技； ④信息化：海格通信、中科星图、邦彦技术； ⑤数据链：七一二、新劲刚。 2）具备从 0-1 量级弹性的“新质作战力”： ①“三高一低”：北方导航、高德红外； ②无人化：航天电子、晶品特装； ③水下：西部材料、长盈通； ④商业航天：高华科技、航天环宇。 （上述产业链个股不作为推荐，来源：华福证券，《国防军工：继续看好军工板块后市表现》，发表日期：2024.07.28） 华夏基金旗下军工相关ETF 高端装备ETF（516320），标的指数成分股内，国防军工行业占比20%左右，涉及成分股包括航发动力、中航光电、中航沈飞、航天电子等； 央企改革ETF（512950），标的指数成分股内，国防军工行业占比9%左右，涉及成分股包括航发动力、中航光电、中航西飞、中航沈飞、中航机载等； 中证500ETF华夏（512500），标的指数成分股内，军工股合计占比6%左右，包括航天电子、航发控制、中航高科、中兵红箭等。 （上述成分股仅作为举例，不作为推荐，来源：wind，统计截至：2024.07.26） 风险提示：以上涉及指数、ETF及个股，不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。部分观点或信息转载或部分引用，不代表华夏基金观点，不对其真实性、准确性、完整性做任何实质性的保证或承诺。部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或业绩承诺。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。