降息利好，为何股市下跌？哪些板块最受益？——道达投资手记

今天早上，央行宣布将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%。

按理说，在LPR降息的情况下，市场会表现偏强，但今天的市场表现却和大家的常识相反，上证指数收盘下跌了0.61%，盘中跌幅一度下跌1.2%！

今天A股为什么会有如此反常的表现？在达哥看来，还是预期。

其实，今天LPR降息，并没有多少意外。意外的是，只降息了10个基点。

此前，达哥看到不少市场人士预期的是，LPR会降息20个基点，而且还有降准。但今天只降息了10个基点，这显然没有达到市场人士的预期。

今天市场表现偏弱的另外一个原因是，权重股的下跌。

今天市值前10的个股，全部飘绿。沪深300指数和上证50指数，在开盘后也是持续震荡走低。不过在下午两点之后，多只沪深300ETF和上证50ETF，都有明显的放量拉升，指数的跌幅也有所收窄。

沪深300指数和上证50指数，在重要会议窗口期间，连续9个交易日飘红，但BOLL线、KDJ等多个技术显示其存在短期超买压力，如今关键时间窗口已过，今天迎来了回调走势。今天收盘前的放量拉升，说明神秘资金仍在呵护市场。

今天虽然大盘下跌，但个股表现还不错。全部A股有2843只个股上涨，涨跌幅的中位数为上涨0.27%。

这是市场跷跷板效应的表现。之前权重股普涨的时候，个股大多表现不佳。而今天权重普跌，个股反而表现还可以。这也可能是一种存量资金的板块转移现象。没有增量资金，一个板块的上涨，往往意味着另一个板块的下跌。

我们再来看看大盘走势。

今天虽然上证指数下跌，不过在30分钟K线图上还是震荡格局，只不过今天是震荡走势中的下降段而已。今天运行至震荡区间低点的时候，神秘资金突然发力，说明要向下突破这个震荡区间，并不容易。

目前在30分钟K线图上的走势形态，就是上升+震荡的图形。按照经验，这种形式的图形，一般来说向上突破的概率相对偏大。后期就关注这个震荡区间的突破方向。

板块方面，信创（包括国产软件、数据安全、半导体等）方向表现强势，这并没有多少意外，主要是受到周末微软蓝屏事件的催化。

当前，市场关注的主要逻辑之一，实际上还是降息。今天LPR降息虽然不及预期，但未来利率下降是趋势，今天的不及预期为未来的超预期留出了空间。

那么，LPR降息会对哪些资产和板块形成更多的利好呢？

最确定的就是国债。国债的价格，和利率成反比关系，当利率走低时，国债价格自然会走高。今天国债期货全线走高，多只国债期货创出年内新高。

在A股市场上，降息会对A股形成整体利好，但那些低估值和超跌板块受益更为明显。

从行业来说，其对券商、保险、房地产三大板块的利好逻辑相对明确。因为降息，一方面提升风险偏好，另一方面也降低了融资成本。

这里需要注意的是，降息只是影响走势的因素之一，一个因素出现利好，并不一定就会导致走势的上扬，因为还有其他因素的作用。

船舶制造板块今天表现不错。船舶制造指数近期持续强于上证指数。船舶制造指数，在周K线级别的图形上，仍在构造一个大型的头肩底。目前仍在头肩底的范围内震荡。

目前需要注意的是，船舶制造指数已经接近头肩底的颈线，颈线在技术上存在不小的压力。此次上涨能不能突破颈线，存在不确定性，但长期而言，突破颈线是大概率的，主要原因是产业周期向上。

相对于船舶制造指数，船舶制造的龙头个股表现更为强势。几只龙头个股，近期持续创出年内新高。龙头个股的表现，一般会强于整个板块的表现，因为行业好转时，往往是龙头个股受益更明显。

目前，国内的船舶制造有两大主要逻辑。一是行业20年一遇的替换周期，此前达哥强调过很多次；二是国内造船企业在全球市场份额的提升。

据中国船舶工业协会数据，2023年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的50.2%、66.6%和55.0%，市场份额首次全部超过50%，较2022年分别增长2.9、11.4和6.0个百分点。近3年来，我国造船业的市场份额持续提高。

在这两大逻辑的加持下，造船企业的业绩前景依旧值得乐观。达哥看了不少机构对几家造船龙头企业未来两年的业绩预测，预测的净利润年增幅普遍在50%以上。

所以，有行业周期和业绩的加持，船舶制造指数未来突破大型头肩底的颈线，并不会有多少意外。但是，会不会此次就突破，这个不确定性就比较大了。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄