市场较弱，寻找景气方向

摘要：

1、5月全球半导体产业销售额同比增速19.3%，增幅是2022年4月以来最大。近期不少行业公司发布业绩预告，二季度业绩亮眼，国产替代和景气修复逻辑下，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）和集成电路ETF（159546）投资机会显著。

2、7月8日在大盘相对低迷的背景下，通信ETF（515880）收跌0.17%，表现尚可。随着AI的快速迭代和推理侧应用落地，光模块等硬件的需求有望长期上行，头部厂商的地位将更加稳固。据业内人士估计，AI模型的训练成本正呈指数级上升，主要原因就在于所需的硬件开支巨大，而网络时延已成为制约模型训练效率的主要瓶颈。AI叙事的终点和闭环是推理侧及商业应用的落地，当前已有一些进展。得益于云计算时代积累的研发和客户优势，近十年来中国的光模块厂商在全球市场中强势崛起。未来随着产品的不断迭代，行业的进入壁垒将继续提升，预计利好地位巩固的头部厂商。

3、受益于中特估行情和新“国九条”加持，上证综指近年来长期跑赢沪深300。上证综指ETF（510760）采用抽样复制方法，在紧密跟踪标的指数的基础上获取超额收益，显著高于市场同类产品的收益水平，投资者可以考虑逢低布局。上证综指的年化管理费降至0.15%，年化托管费降至0.05%，费率也为同类最低。

4、动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，7月8日终于迎来上涨。高温天气对市场情绪的影响明显，沿海日耗继续提升。7月中旬重要会议期间，安监料将保持严格，煤炭供给或受到一定程度的抑制。低估值、高股息的煤炭ETF（515220）配置价值依然值得重视。

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