郑眼看盘 | 服务业指标偏空，A股下行

周三A股各大股指以跌为主，截至收盘，上证综指跌0.49%至2982.38点；深综指跌0.78%，创业板综指跌0.87%，科创50指数涨0.38%，北证50指数跌1.97%。全A总成交额为5829亿元，显著不如周二的6472亿元，且已连续三天萎缩。

国债期货连续第二天上涨，由收盘价看，各主力合约差不多已将周一因央行宣布“借债”而造成的下跌失地全部收回。不过，由红利股表现看，其动能暂已收敛，红利股典型个股长江电力、三桶油、银行等大多收盘下跌。

上午公布的财新中国6月服务业PMI为51.2，显著不及预期的53.4，亦远低于5月份的54.0，且创出去年11月来最低水平。本周一公布的财新6月制造业PMI由5月的51.7小升至51.8，为2021年6月份以来最高水平，亦优于预期的51.2。

简言之，仅就财新调查的数据而言，制造业表现优于服务业，这样的组合显然很难给市场信心，这应该是周三A股疲弱的原因之一。当前市场乐见的并非生产端指标的改善，而应该是需求端指标的改善。

由周三A股盘面看，大型商场、免税类个股忽然大幅上涨。其余个股跌多涨少，房地产服务、旅游酒店、半导体、ST等板块表现稍好，电网设备、软件开发、风电设备、工程咨询服务、通信服务等板块跌幅居前。

零售和免税大涨貌似与偏弱的财新服务业PMI数据背离，但实际上另有原因，这就是市场对消费税改革的预期强化，且对改革细节的预期已变得更加具体。

综合机构或经济学家观点，现在市场相信之前统归中央的消费税将按一定比例部分划归地方政府，进而市场便有理由猜测，未来地方政府在提振本地消费方面的积极性会大增，所以零售类个股便出现了大涨。

市场对消费税改革另有个重要预期，这就是“征税环节后移”，即征税不再在生产端进行，而是在消费端。这意味着最终商品价格有可能上涨，进而使得免消费税的免税店商品更具价格优势，所以看似与消费税无关的免税类个股也于周三大涨。

北向资金全天小幅净流出14.03亿元。周边股市方面，隔夜美股略涨，三大股指涨幅均不到1%。周三中国香港股市恒指涨1.18%，恒生科技指数涨2.48%。汇市方面，周二美元小有下跌，但周三离岸人民币汇率微有贬值且盘中一度贬破7.31大关。隔夜美国公布的5月JOLTs职位空缺优于预期，但美联储主席鲍威尔意外发表了偏鸽派言论，故美元最终小跌。

周三稍晚美国另将公布6月ADP私营部门就业指标，周五晚间将公布官方的6月非农就业指标，这两项数据均较重要，若数据极强或极弱，那么不排除国际汇市产生较大震荡的可能。

A股量能不足，短期内或将维持偏弱震荡格局，等待更多的内外部关键的积极信号出现。在外部，关键积极信号是美联储降息预期能否显著强化。在内部，自然是与三中全会相关的消息面情况了。操作方面，建议投资者继续持股观望。最后，投资者除了应关注上述内外部重要因素外，另应关注上市公司的中报预告。