私募量化大厂半年盘点：业绩分化明显，“主观+量化”双修成赢家

2024上半年已经收官，沪指先抑后扬，然后区间震荡调整，在这样的背景下，量化私募行业发生了太多的故事，尤其是在严管之下量化业绩分化明显，截至2024年6月28日，年内百亿量化私募中证500指数增强策略平均收益亏损8.2%，超额收益只有0.8%。这样的背景下，量化私募仍黑马频频，上半年表现最好的是进化论资产，超额收益达到23个百分点，这家量化机构的主要策略是“主观+量化”双修。其次是磐松资产，业绩位居第二，成为今年上半年量化圈的“黑马”。

“主观+量化”双修成赢家！

上半年，量化大厂业绩分化十分明显。私募排排网数据显示，截至6月底，有业绩记录的量化选股策略产品今年来整体亏损9.64%，其中正收益产品占比为25.40%。

不过上半年量化私募表现最好的并非是传统的量化大厂，而是“主观+量化”双修的百亿私募进化论资产，公司旗下多资产策略产品表现亮眼，比如达尔文明德一号截至6月28日的单位净值为2.6352元，今年以来收益21.65%。此外进化论金选量化多空2号的情况也是如此，截至6月28日，该产品的单位净值为1.0498元，今年以来收益17.4%，该产品前期曾一度回撤近20%。据了解，进化论资产是国内最早将主动管理和量化投资相结合的私募基金管理人之一。

此外，上半年量化私募圈中也跑出来一匹黑马，那就是上海磐松私募基金。之前在量化圈中，磐松私募基金的知名度并不高，但是在今年上半年，旗下产品可谓“一飞冲天”，私募排排网数据显示，磐松资产旗下的磐松市场中性进取1号截至7月2日的单位净值为1.3229元，今年以来收益24.51%。此外磐松多空对冲1号截至7月2日的单位净值为1.3659元，今年以来收益17.70%。

中基协数据显示，上海磐松私募基金管理有限公司成立于2022年6月29日，公司的管理规模在50-100亿元之间。从公司实控人和总经理的履历来看，都有海外对冲基金的履历，公司实际控制人张潇在2015年7月至2021年8月期间在Arrowstreet Capital研究部担任总监，这是一家位于波士顿的对冲基金。另外公司总经理吴确，2017年7月至2021年8月在Arrowstreet Capital投资部担任总监。从公司股权结构来看，张潇持股40.3%。

量化严监管之下积极谋变

微盘股策略曾经一度在量化私募中盛行，年初的小微盘股遭遇流动性危机后，一些私募逐渐退出了微盘股策略，不过对于坚守微盘股策略的量化私募而言，遭遇了产品净值不断回撤。比如百亿量化大厂衍复投资旗下的微盘股策略产品就出现明显的亏损，比如衍复专享小市值指数增强2号截至6月28日，单位净值为0.867元，今年以来亏损16.49%。另外衍复优享中证1000指数增强一号截至6月28日的单位净值为0.9698元，今年以来亏损10.89%。衍复投资旗下衍复优享中证1000指数增强二号、衍复广羽中证1000量化多头1号2期等产品的表现都是如此。

厚石天成总经理侯延军告诉《每日经济新闻》记者，今年以来，量化交易监管加强，导致量化策略受到一定束缚。我们也能看到，这半年上涨的股票多以大盘股为主，而大盘股上，量化策略很难做出超额，所以介入也偏少，去年的小微盘股大跌，很多量化策略机构也在调整策略，导致业绩不佳分化比较严重。

百亿量化私募因诺资产也告诉记者，面对市场波动加剧与小微盘股回调，年初量化私募经历了考验。之后量化私募的策略更加多样化，比如我们的500策略为例，春节前我们就收窄了风格敞口，并将微盘股永久性的排除在了选股池之外。不同的策略配置，以牺牲一定的超额收益为代价，策略风险进一步大幅降低，几乎不会受到小微盘股下跌的影响。

对于上半年量化私募业绩剧烈分化的原因，排排网财富理财师负责人孙恩祥告诉记者，首先是A股市场波动性增加，市场风格发生变化，从小盘风格转换到高股息为代表的价值风格，对量化私募策略产生了较大影响，尤其是那些市值敞口暴露较大的量化私募，未能及时根据市场风格优化策略；其次是部分量化私募策略同质化较为明显，因此在市场波动时容易遭遇集体回撤，当前市场环境下，量化私募获取超额收益的难度在加大。