A股上半年总结：行情有力道，但不多——极简投研

今天，上证指数收盘报2967.40点，沪深两市成交7032亿元，上半年行情结束。 回顾上半年，十倍股有正丹股份，跌入价值陷阱的白马股有中国中免等。回首上半年行情，感慨很多，期待下半年的行情对我们好一点。 回到原点，体验非凡 1月2日，上证指数收盘于2962.28点，今天上证指数以2967.40点收盘，回到原点。不过，在上证指数、深证成指、创业板指数、北证50指数这四个指数中，上证指数的表现是最好的。 上半年，截至6月27日，北向资金净流入约336亿元，去年同期约1833亿元，2022年呢？这个数字约718亿元。是不是差了很多？其实本来数据还比较好，但是6月份净流出490多亿元，贡献了主要的空头力量。 上半年北向资金净买入前五和净卖出前五的公司，如下： 整体来看，北向资金上半年的配置风格非常鲜明，卖出了很多消费类个股，增持了很多制造业个股。这背后的思路，我们一会儿详细说下。 股市生态转变第一年 说完指数的表现和北向资金，我们来说说上半年小二体会最大的改变——政策端。 今年最大的政策利好，在小二看来是央企市值管理和新“国九条”。从风格指数的表现，我们也能看出端倪。 上证50和沪深300的公司，贡献了A股市场绝大部分的分红。那些不分红或者只给市场“画成长饼”的公司，自然就没了估值溢价。 小二这里有个数据，2023年A股上市公司现金分红总额2.13万亿元，创历史新高。与此同时，根据普华永道发布的报告显示，2023年A股共有313只新股上市，融资额为3564亿元人民币，共有469家上市公司进行再融资，合计募集资金7632.12亿元，总融资规模约1.12万亿元。整体上，分红大于融资。 所以，小二认为，今年是A股投资生态变化的第一年，红利资产未来很有可能继续抱团。 行情有力道，但是不多 年初，我们见识到了雪球产品这类金融衍生品的威力，同时也见识了神秘资金护盘的决心。也正因为这样，3000点下方被很多投资者视为“机会坑”，包括小二在内。客观情况也确实能看到，神秘资金近期的频繁动作。 不过，这种资金力道，也只有在极端行情下才能出手。当指数回到3000点上方后，行情持续性就变得扭扭捏捏，缺乏惯性。 小二认为，这里面最大的原因可能在于，增量资金来源太少了。公私募、北向资金、“国家队”，这是三个传统的增量资金提供方。 根据基金投资报的数据，今年上半年公募基金新基金共募集资金6337亿元，其中股票型612亿元，混合型436亿元，这1000多亿元的资金增量，明显是杯水车薪。 北向资金前面说了，上半年净流入336亿元。 私募的资金方面，小二这边没有数据，但相信也不会太多，剩下来的增量资金，就只能靠“国家队”了。而“国家队”要大规模出手，那么大概率是在极端行情下。 综上所述，如果这样的资金局面继续下去的话，未来市场上攻的力道真的不多。 下半年还是有机会的 虽然小二说了行情力道不够的情况，但展望未来，我们依然能看到些许希望之光： 1、杠杆率 这块小二在直播里面说过，谁杠杆率低，谁未来就会加杠杆，它的定位也就决定了加杠杆的方向。 ▲数据来源：Wind 从上图中，我们可以看到，居民杠杆率高企。杠杆率最低的是中央部门，而中央部门要扩大资产负债表，自然会加在制造业和科技上。 所以，我们看到了一系列政策出台，因为只有行业竞争格局稳定了，龙头公司才能赚到钱，才能更好地落实回报股东、强化分红。 所以，下半年小二还是比较看好高端制造业和红利资产的表现。 2、7月份重要会议和中报窗口 这里小二简单说两句，现在市场处于调整趋势中，那么7月份的重要会议，可能会引发市场的政策炒作预期，这对行情有一定的支撑作用。会议结束后，紧接着中报窗口来临，年中分红是大家关注的一个重点，届时红利资产大概率又会获得市场青睐。 3、11月份美国大选落地 近期美国大选进入辩论环节，“中国牌”可能会被反复拿出来，这对市场扰动还是比较大的。在11月份美国大选落地后，扰动自然会消失，被压制的估值大概率会回归，对市场来讲也算是机会。 以上就是小二对下半年行情的展望，仅供大家参考。 （小二哥） 本文内容仅供参考，不作为投资建议，据此入市，风险自担。