港股市场多类资产年内反弹，陆港通基金业绩反差较大，主动型产品业绩靠前

临近年中，港股市场部分指数年内收益率录得正收益，部分科技、红利类个股股价反弹幅度较大。与此同时，南下资金也在积极布局港股市场，但就内地陆港通基金的业绩来看，反差依然很大。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然港股很多指数的年内收益为正，但有的行业指数例如医疗保健、小型股等跌幅依然偏大。

Wind统计显示，内地陆股通基金仅限港股的有73只（统计初始份额），绝大多数为指数型基金，对应不同指数的差异化表现，净值增长率的差距高达近50个百分点，但有些主动型产品业绩出众，不仅领先基准收益率，也好于其他被动型基金。

港股行情反弹差异大，部分主动基金跑赢被动

临近年中，A股和港股走出了截然不同的走势，尤其在反弹的持续性方面，后者优于前者。这也使得港股市场的投资体验在上半年好于A股，不少参与其中的公募基金收益可观。

记者注意到，最近一次港股的强势反弹出现在上周，彼时港股在内银、保险及部分互联网公司等权重股带动下反弹，恒生指数、恒生科技等指数涨幅较大。而这类指数也是今年以来持续性反弹的主角。

Wind统计显示，在港股各类指数当中，宽基和行业指数的年内走势分化较大，截至6月25日收盘，恒生指数今年涨幅达到6.02%，恒生金融类指数同期涨幅达6.63%，恒生医疗保健指数跌幅达到25.34%，恒生港股通小型股跌幅在4.44%。

一个显著特征在于，红利类强者恒强，科技类阶段性强势，但也有部分像医药、小型股等指数仍处下跌趋势中。这与A股行业及板块间的估值变化有所类似，但不同的是，就近半年以来的指数收益来看，很多港股指数今年以来收益率已经为正，但A股却跌多涨少。

在此大背景下，一众投资港股并且重仓港股的基金业绩不一，叠加大部分属于指数类基金，使得很多跟踪年内反弹强势的产品业绩明显好于跟踪弱势指数的产品。

统计显示，内地陆股通基金主要投资于港股的有73只（统计初始份额），绝大多数为指数型基金，对应不同指数的差异化表现，净值增长率的差距高达近50个百分点。最新净值统计显示，年内收益率最高的是国泰中证香港内地国有企业ETF，录得24.0422%，最差的为汇添富恒生香港上市生物科技ETF，录得-25.0933%。

当然，在所有基金当中，部分主动基金跑赢被动值得关注，尤其像大成港股精选、南方港股数字经济等主动管理型基金的年内业绩靠前，不仅领先基准收益率，而且也跑赢不少被动型指数基金。

红利资产依然是取胜之匙

虽然主动战胜被动被业内视为基金经理阿尔法投资的胜利，但相较低成本的跟随，获取阿尔法的成本也比贝塔要高，换言之，尽管主动选股有部分选手胜出，但在弱市中的投资胜率依然很低。

记者注意到，绝大多数的主动管理型基金（指投资港股的陆港通基金）在配置上也在兼顾红利资产，可以说，虽然有些基金的业绩较为领先，但依然在依仗红利投资的东风。

以大成港股精选为例，A类份额净值增长率今年以来已有17.4677%，在所有投资港股的陆港通基金中排名第五（统计初始份额），但从一季度末公布的持仓来看，重仓品种中像中国海洋石油、洛阳钼业、招金矿业、紫金矿业等在列，虽然像美团-W、腾讯控股等科技资产今年以来的股价涨幅也十分可观，但就持仓市值来看，前述个股依然排名靠前。

当然，资源、红利类个股，甚至一些银行股的股价不断上涨，也离不开全球资本对于港股市场估值优势的认可，此前港股接连受到国际资本做多就是例证。不过，恒生科技指数也在年内走出加速反弹的行情，虽然近期有所回落，但有些重仓此类资产的基金也在近半年保持着正收益。

像南方港股数字经济就比较典型，一季度末持仓显示，仅有英伟达是重仓的美股资产，其余全部是港股科技型公司，其中像卓越教育集团、腾讯音乐-SW、美团-W等年初至今的股价涨幅也都超过了50%，该基金A类份额年内的净值增长率也录得8.7615%。

其他年内收益率排名靠前的基金则普遍扎堆于中证香港内地国有企业类ETF、恒生中国企业ETF以及港股通高股息低波动ETF等，与经济弱复苏背景下，多数企业难走扩张周期，进而选择稳健高股息类资产的A股投资逻辑相呼应。

不过，目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，部分观点认为中长期港股市场或在波折中上行。恒生前海港股通精选混合基金经理邢程就表示，影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。