黄岳：苹果开发者大会放大招，AI手机走进现实？ 游戏行业投资机会怎么看？

直播时间：2024-06-18
直播嘉宾：黄岳 国泰基金量化投资部基金经理

摘要：

居民收入和经济增长呈现周期性的波动，最小的周期大概是四五年的库存周期，上一轮周期性上行大概是2019年到2021年年中左右，2021年中开始就进入到周期性下行之中，居民的收入和收入预期都面临较大的压力。往后看，整个下行周期的时间较长，再往后看，伴随经济周期的复苏，有可能在下半年就可以看得到居民收入水平、收入预期提升了，游戏板块就会迎来机会。

另一方面，终端的提升能够给游戏带来很大的增量，因为上一轮成长股的行情就是智能手机带动的。比如说新的终端AR、VR这种智能穿戴的设备，现在这些设备相对较贵，所以对游戏板块行情的带动能力不是很强，未来如果这些设备售价能够大幅下降，游戏板块又会呈现出一种爆发式的机会。像苹果的AI手机如果可以带来一些游戏新形态的变化，至少就有可能带来新的玩法所带来的偏成长性的机会。

版号层面来看，当前游戏板块又恢复了永续增长的逻辑，今年每月批复的游戏版号数量很大，进口的游戏版号批复数量也很大，大幅超过了去年的同期水平。另外最近一年、半年左右官方媒体对于游戏方面的措辞、语气其实是越来越正面的，今年基本上还是好消息。

基本面来看，相比于2023年游戏板块本身经营业绩比较高的基数基础上，今年游戏板块的一季报呈现出了一定的压力，具体表现为销售收入小幅增长，净利润和去年同期相比出现了一定幅度的下滑，基本上增收不增利。我们把2022年、2023年连起来看，游戏板块处于周期性下滑的周期里面，只不过2022年是处于极低的基数，后面经济周期触底对于未来游戏板块是非常有利的，今年应该算是下一轮上行周期布局比较好的时点。感兴趣的投资者可以通过定投或者分批建仓来布局游戏板块，可以关注游戏ETF（516010）。

人工智能角度来看，人工智能对游戏目前能够看得到的比较大的帮助就是提升研发效率，一个是在图像、影音的制作上，还有一个是在文本、脚本的编写和制作上。从海外的角度来说，关联度最高的应该是芯片，但国内受制于先进制程的芯片。在国内有一类行业在全球是领先地位，那就是通信设备，尤其涉及到光模块。国内的工业设备处于全球的第一梯队，处于绝对的王者地位，所以这些公司能够享受到这一轮人工智能爆发带来的增量需求，而且这些公司的订单绝大多数也都是出口海外的。可以关注通信ETF（515880）。

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