梁杏+王莽：通往更广阔的“分红时代”——红利国企ETF可多次分红的密码

直播嘉宾：

梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监

王莽 华宝证券零售业务总部联席总经理

直播时间：2024-05-29 19:30-21:30

直播摘要：

红利国企ETF于5月15日上市，其最大特色是可以月月分红、每年最多可分红12次，这也是它和市场上大多数红利产品最大的区别。5月份已经完成了首次分红。其有望高频分红的原理来自于标的指数（上证国企红利）较高且持续稳定的股息率，以及较好的二级市场表现。 

如何从66只红利相关指数中找到了这个宝藏指数？先把市场上带红利的66个指数全部纳入，通过量化打分的形式进行层层筛选。首先，关注连续十年的股息率情况，不仅要求股息率要高，同时还要稳定。其次关注过往的收益率指标，我们希望指数短期和中长期都能有比较好的表现，因为这是投资体验里面非常重要的一个部分。我们对股息率和收益率都进行了排序打分和赋权，最终通过量化的方式选择出了上证国企红利指数。 

从行业占比来看，上证国企红利指数中煤炭占比34%，银行占比25%，交运占比近20%，还有传媒、石油石化、钢铁、医药生物、环保等行业。从成分股市值来看，500亿以上占比50%，央国企为主。实际上，央国企也是高股息高分红的代表，上证国企红利指数本身具备红利和“中特估”的双重属性，在新“国九条”的背景下也有望继续有所表现。 

短期来看，随着资金急速大量地涌入，红利资产可能会有阶段性的调整。但是调整释放的时候它依然还是值得投资，或者说长期来看它依然还是受欢迎的。如果调整，主要也是它的β部分有一些波动和释放，但并不影响股息的发放，或者说股息的持续吸引力。 

在目前长期经济增速的中枢往下移的情况下，我们国内的利率水平持续下行，流动性环境应该是易松难紧，这种情况对红利风格在二级市场表现也有支撑作用。展望未来，我们比较看好红利及央国企的投资。一方面，新国九条有一个号召作用，并且在市场震荡的时候红利风格表现也是占优的。另一方面，从发展的角度来说，进入到成熟期和衰退期的企业它们的分红意愿会更强。从宏观的角度来看，经济增速中枢往下走的时候，高股息、高红利资产的价值也会进一步凸显。 

上证综指里面央国企的占比比沪深300大概要多10%，行业分布上，上证综指在银行、交运、石化、煤炭上面占比高于沪深300。其背后，和上证综指采用总市值加权法有关。新“国九条”和“中特估”的加持下，上证综指有望继续跑赢沪深300。所以，上证综指ETF（510760）和红利国企ETF（510720）的背后都是红利和“中特估”，一定程度上实现了逻辑上的共振。

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