超长期特别国债入市引资金关注 有债基单周收益超过3%

上周，30年超长期特别国债发行落地，引发市场广泛关注。

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《每日经济新闻》记者注意到，市场资金也在此处追逐，短期内长期债券价格频频被打高。虽然在一定程度上会给短期套利资金，或是给基金收益率带来提振，但是客观来看，这也给相关价格高企的债券埋下估值隐患。

债券价格快涨并非好事

不出所料，在特别国债落地当天，市场资金对其表现出极大兴趣，虽然买债的渠道还有银行等，但是二级市场上的资金似乎更加亢奋，直接把国债价格推高至123元。

如“特国2401”（SZ102267），这只在深交所上市的产品，首发当日就经历两次临时停牌，债券最高打到123元。对于首发价格100元来说，这样的涨幅罕见。要知道，按照票面利率2.57%的收益，当天超过20%的涨幅近乎打满了未来10年收益的预期。

《每日经济新闻》记者注意到，事实上，在此之前，中长期债券的市场热度就一直很高，即便是在特别国债发行的当日（5月22日），30年国债ETF（交易型开放式指数基金）的涨幅也是所有债券ETF中最大的一只。

就全周的统计来看，Wind统计显示，中长期纯债基金的收益率明显好过短债产品。从头部业绩来看，博时裕利纯债 A 录得3.2040%，在所有纯债基金当中最高。从产品业绩中位数来看，中长期纯债基金的业绩中位数为0.0772%，短债基金则为0.0537%。

不过，需要指出的是，债券价格快速上涨并不是一件好事。因为有到期收益，所以价格上涨必然会导致买债成本增加，在债券票面利率不变的前提下，价高者持券到期收益率必然不如价低者划算。性价比不高，市场也会因此出现一定的估值打压。

机构买债动力仍然较强

5月22日，虽然特别国债在沪深两市的交易都出现两次临时停牌，但是到了尾盘恢复交易之后，因为是“T+0”交易模式，所以还是有很多资金选择兑现，当日尾盘急跌的走势或让不少资金被套。

虽然特别国债的发行让债市掀起一波投资热潮，但是如前所述的投资性价比问题，依然困扰投资界对当前债券资产的配置意愿。已经步入震荡的债券市场，此番经历之后或仍将充满不确定性，尤其短端压力略升。

从机构的分析来看，一方面，基本面大逻辑还是新旧动能切换，经济波浪式修复，地产政策效果仍待观察，经济基本面对债市整体还是有利，短期关注基本面修复是否超预期。另一方面，收益率曲线的绝对位置及利差水平都很低，短端利率进一步下行才能打开长端空间。

上海东证期货的研报就指出，机构买债动力仍然较强。央行多次表达对于长债利率水平的看法，当前长期限利率水平仍然偏低。经历震荡之后，预计债市仍会表现偏强。

尽管经济基本面要求宽松的货币环境，但短端收益率已经较低，未来随着供给增加，季末不排除会有扰动。因此短期来看，有机构分析指出，收益率可能维持震荡或小幅调整，长端波动可能持续放大。

《每日经济新闻》记者注意到，在策略方面，诺安基金分析指出，目前曲线及利差都比较低，追涨性价比不高，建议组合维持中性杠杆久期，保持资产流动性。

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