直击蓝帆医疗业绩说明会：“A+X”战略落地卓有成效，2024年预计是关键反转之年

文/彭斐

随着集采规则的完善和企业的调整，最初的影响已经逐渐出清，医疗行业静待业绩收获期。这种背景下，布局“A+X”战略10年的蓝帆医疗（002382，SZ），即将迎来关键转折期。

4月26日，蓝帆医疗发布2023年年报和2024年一季报。报告显示，2023年，蓝帆医疗实现营业收入49.27亿元，同比增长0.54%，对应归母净利润亏损5.68亿元。

虽然业绩仍然亏损，但蓝帆医疗下设的心脑血管事业部、防护事业部却均呈现向好的趋势，其中，心脑血管事业部2023年实现销售收入超过10亿元，与2022年相比增幅约30%；在防护事业部方面，截至2023年末，公司已基本实现满产，成为全球手套行业率先实现满产全销的少数企业之一。

从目前来看，这种向好的趋势有望在今年持续。自2023年一季度以来，蓝帆医疗单季度营收，已经连续5个季度持续保持增长态势。

值得注意的是，经过10年的转型升级，“A+X”战略的基本落地，也让蓝帆医疗夯实了基础，这也让蓝帆医疗的管理层，对未来业绩有了底气。

5月21日下午，在蓝帆医疗2023年度业绩说明会上，公司领导表示，经过两年的耕耘，以及通过前期的布局，2024年预计将是蓝帆医疗厚积薄发的一年，是蓝帆医疗采取的若干经营、战略措施逐步释放出效果的关键转折之年。

营收已经连续5个季度增长，手套产能基本实现满产

从各大业务板块的表现来看，蓝帆医疗2023年各个季度的营收其实都在增长，并且已经延续到了2024年。

4月26日，蓝帆医疗发布2023年年报和2024年一季报。报告显示，2023年，蓝帆医疗实现营业收入49.27亿元，同比增长0.54%，对应归母净利润为亏损5.68亿元，扣非净利润亏损6.40亿元，亏损同比缩小2.68%。

从2023年各季度的营收来看，蓝帆医疗去年第一至第四季度的营收数据，均处于向上的态势，其中，2023年第一季度的营业收入为10.94亿元，而到了第四季度，该项数据已经增长至13.43亿元。

营收数据的向好，在2024年也得到了延续。蓝帆医疗的2024年一季报显示，公司今年一季度实现营业收入14.55亿元，同比增长32.96%。也就是说，自2023年一季度起，蓝帆医疗的营业收入，已经连续5个季度实现增长。

根据业务性质的不同，蓝帆医疗将旗下业务板块分为心脑血管事业部、防护事业部和护理事业部，产品涵盖心脑血管、健康防护、急救护理等领域。其中，蓝帆医疗一季度业绩的增长，直接源于心脑血管事业部与防护事业部的共同增长的拉动。具体来看，2024年第一季度，心脑血管事业部销售收入超过2.9亿元，同比增长约10%；另外，防护事业部营收更是大幅增长，较上年同期增长近44%。

值得注意的是，在2023年全年，上述两大事业部业务的拉动，也是蓝帆医疗业绩复苏的主要动力。财务数据显示，2023年，蓝帆医疗心脑血管事业部营业收入约10亿元，同比增长约30%。

集采最初影响逐渐出清，则是该板块业绩整体向好的直接原因。蓝帆医疗提到，2023年随着集采支架提价，新产品持续入院销售，公司的综合毛利率得到提升，特别是中国区，毛利率增长30%，随着公司自主研发新产品开始梯次获批上市，公司心脑血管事业部自2023年起进入营收快速增长阶段。

除了心脑血管的带动，蓝帆医疗的防护事业部，虽在2023年仍呈现经营亏损，但开工率显著提升。

该板块的亏损，源于2020-2021年度期间手套行业极度繁荣，产能急速扩张，该状况从2022年度开始调整，终端需求回落，产品价格大幅下降，经销商长时间消化渠道库存，采购意愿不强，2023年手套价格依旧处于历史最低位。

作为手套行业的头部企业，在产能依旧过剩的严峻市场形势下，蓝帆医疗制定了“在息税折旧摊销前利润（EBITDA）保持为正的前提下，全力以赴开拓新客户和抢抓市场订单，领先行业实现满产”的经营策略。

对此，公司表示，随着渠道库存逐渐消化、市场需求有所恢复，以及公司销售团队的进取努力，产能利用率逐季走高，截至2023年末，除少量长期闲置的老旧产能外，公司已基本实现满产，成为全球手套行业率先实现满产全销的少数企业之一，市场占有率进一步提升，停工损失大幅下降。

“A+X”战略落地成效逐渐显现，2024年力争扭亏为盈

凭借内生和外延并重的发展路径，蓝帆医疗持续布局了精心挑选的“高、中、低值”多个医疗器械耗材赛道，产品涵盖冠脉、瓣膜、健康防护手套、急救包等多条赛道。

在手套行业仍在底部徘徊之际，多个板块的协同发力，让蓝帆医疗的业绩开始复苏。

公司领导坦言：“2022至2023年，蓝帆医疗处于低谷期，不仅是健康防护手套行业的周期性低谷，心脑血管事业部也经历了集采后的低谷，受两个低谷期叠加，财报数据以及股价的表现都不尽如人意。而经过两年的耕耘，以及通过前期的布局，2024年预计将是蓝帆医疗厚积薄发的一年，是蓝帆医疗采取的若干经营、战略措施逐步释放出效果的关键转折之年。”

这种转折的预判，源于蓝帆医疗坚持了10多年的战略。自2013年，蓝帆医疗确立了“A+X”发展战略，依靠内生和外延并重的发展路径，持续布局了精心挑选的“高、中、低值”多个医疗器械耗材赛道，产品涵盖冠脉、瓣膜、健康防护手套、急救包等多条赛道。

值得注意的是，蓝帆医疗战略中的“A”指的是：健康防护领域的品类扩张、产品丰富与经营模式升级；“X”是指按照不同的科室来进行持续的高值耗材业务布局，柏盛国际是第一个“X”。

从目前来看，以PVC手套为代表的“A”，作为蓝帆医疗基本盘的地位日益稳固。作为蓝帆医疗的“X”，柏盛国际所代表的医疗器械的作用也日益显著。

2018年，蓝帆医疗收购了全球第四大心脏支架企业新加坡柏盛国际，以此切入心血管赛道。凭借着柏盛国际成熟的产品矩阵和强大的研发能力，蓝帆医疗很快在心脑血管高值耗材领域占有一席之地。

柏盛国际拥有全球第一款无聚合药物涂层冠脉支架BioFreedom，该款支架自从于2021年6月在国内取得上市许可之后持续放量，2023年度国内植入量较2022年同期增长超过120%。

如今，柏盛国际的全球市占率仅次于雅培、美敦力和波士顿科学，也是中国市场占有率前三的心脏支架企业。

与此同时，2024年初，以蓝帆医疗下属心脑血管事业部为基础组建的蓝帆柏盛医疗科技有限公司（以下简称蓝帆柏盛）宣布引入战略投资者，并成功融资9亿元，对心脑血管事业部的持续成长注入力量。

5月20日晚，蓝帆医疗发出公告，蓝帆柏盛与北京新航城控股有限公司下属基金公司签署协议，蓝帆柏盛拟继续引入A2轮战略投资者大兴临空发展基金进行增资扩股，以现金方式向蓝帆柏盛增资人民币1亿元。

经过近10年的转型升级，“A+X”战略基本落地，蓝帆医疗也构建起了国际化、科技创新、平台化的核心优势，拥有了面向未来的创新驱动高质量发展格局。

在5月21日的业绩说明会上，蓝帆医疗多位高管表示，公司管理层对公司的发展充满信心，2024年预计是蓝帆医疗的反转之年，接下来在2025-2026年会有持续性的增长，业绩弹性各方面都非常大。

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