中信证券：预计从6月中下旬航空行业将进入盈利区间！

今日市场回调明显，旅游板块经过了近几日的上涨后有所回踩。个股方面，长白山大跌超6%，大连圣亚、峨眉山A、锦江酒店跌幅均超5%，天目湖、春秋航空跌幅在1%以内。旅游ETF（562510）近5日涨幅超5%，行情热度明显，场内成交额持续放量。

近期随着高层召开全国旅游发展大会后，政策引导下，旅游产业链迎来了资金关注，长白山、西藏旅游连续多日上涨。近期跨境游方面也有利好传出，2023年12月，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家试行免签政策。2024年3月，中国又进一步对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6国试行免签政策。随后5月，中方决定延长对上述12个国家免签政策至2025年12月31日。

国家移民管理局统计数据显示，一季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员超1.41亿人次，同比上升117.8%。其中，外籍人员1307.4万人次，同比分别上升305.2%。携程数据显示，“五一”假期入境游订单同比增长105%，中国单方面免签的12国及相互免签的新加坡、泰国，累计入境游客同比增长约2.5倍。

中信证券认为，2024年各假期的出行数据表明旺季航空需求具备韧性，我们看好暑运、长假期有望刺激乘机需求，国际航班量恢复率有望升至80%~85%，日元贬值刺激赴日旅游需求，大西北地区也逐步进入旅游旺季，利用率的上升将对价格端形成有力支撑。预计从6月中下旬开始，航空行业将进入盈利区间。行业供给中短期低增速趋势不改，随国际、公商需求恢复，行业格局有望迎来优化。

旅游ETF（562510）跟踪中证旅游主题指数（930633），根据申万二级行业分布看，其权重涵盖了A股市场包括航空机场（31.8%）、旅游景区（30.8%)、酒店餐饮(15.9%)等几大出行消费产业链，能够充分反映出A股旅游上市公司的市场表现。成分股包括中国中免、锦江酒店、宋城演艺、上海机场等优质旅游龙头股。旅游ETF目前经过持续的下跌后，估值、拥挤度均处于低位。