麻绎文：新“国九条”赋能，红利国企正当红？

直播时间：2024-05-15

直播嘉宾：麻绎文 国泰基金量化投资部基金经理

直播摘要：

复盘2004年和2014年的两次“国九条”，我们可以发现时点上都在股票市场估值偏低的位置，通过提出对应市场痛点的举措来推动整个市场从底部区域往牛市发展。而本次新“国九条”体现出监管层面加强监管，强化退市力度的导向。从投资的层面来看，监管也推动上市公司去增强股东回报，包括分红、回购以及增持等一系列举措，这些都是有利于A股市场从一个偏融资的导向逐步转向融资和投资相平衡发展，这样一些举措从长期来讲肯定是利好资本市场的健康发展。 

新“国九条”提到了强化上市公司的股东回报，叠加国资委新一轮市值管理考核要求，可以看出监管层的导向比较明确，就是让上市公司去提高股东回报，特别是分红，利好红利国企板块。另外，在当前国内利率偏低，海外降息预期延后的背景下，红利类资产本身也在“资产荒”的A股市场成为了受资金青睐的资产。

当前央国企经过多轮改革后，ROE水平提升明显，而且能够稳定超过民营企业。但长期以来估值仍然较低，甚至处于破净状态。随着“中特估”的演绎，新一轮央国企改革在股价层面能够反映经营质量的改善，也有利于红利国企板块。 

央企共赢ETF（517090）跟踪的是富时中国央企开放共赢指数，这里面也包含了沪港深三地上市的央国企，聚焦的是“中字头”的投资机会。 

港股国企ETF（159519）跟踪的指数底层资产是整个港股上市的国企标的。最近在海外高利率的背景下，亚洲各个国家的汇率出现了贬值的压力，而中国的A股以及港股资产在低估值的状态之下有较不错的性价比，有利于港股走强。另外，港股通的红利税可能会减免，内地投资者通过港股通配置一些港股高股息资产的性价比也会提升。 

红利国企ETF（510720）跟踪的指数是上证国企红利指数，主要聚焦在上交所上市的一些偏大市值的央国企，指数加权方式是以股息率做加权，所以更加能够体现高股息的特性。上证国企红利指数的股息率基本上能够稳定在5%到6%以上，相比于其他的红利类指数来讲也会更高。另外这个产品自身有一个特点，就是能够每年做到最多12次分红，来给到一个稳定回报的预期。

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