提高透明度和合规性 上市公司才能重获市场信任

每经评论员 贾运可

近日，振东制药（SZ300158）再次收到深交所的问询函，要求其解释销售费用高企、应收账款等多方面问题。这已经是振东制药连续第五年因销售费用问题被深交所问询。令人关注的是，振东制药的销售费用远远超过其研发费用，这种策略无疑是本末倒置的。

首先，对于制药企业而言，研发实力是核心竞争力。新药研发和技术创新不仅是企业发展的动力源泉，也是其在市场中立于不败之地的重要保障。然而，振东制药在这一核心领域的投入明显不足。数据显示，2023年振东制药的研发费用仅为1.91亿元，占营业收入的比例约为5.27%。相较之下，其销售费用高达14.76亿元，占营业收入的比例约为40.71%，是研发费用的7.73倍。这种销售费用大幅超过研发投入的现象表明，振东制药在资源配置上存在严重的战略偏差。须知道，单纯依靠高额的销售费用，是堆不出核心竞争力的。

其次，振东制药的高额销售费用去向引发了市场的广泛质疑。公司销售费用中，大部分用于服务费和市场运营费。在去年14.76亿元销售费用中，服务费、市场运营费高达10.53亿元，占比71.34%。深交所多次要求振东制药详细披露这些费用的具体构成、支出对象及其合理性，以确保不存在控股股东通过服务商实施资金占用的行为。特别是考虑到振东制药的控股股东振东集团曾有违规占用公司资金的前科，这样的疑虑更加需要企业通过透明、详细的信息披露来打消。

此外，销售费用的异常高企还伴随着公司员工薪酬的显著上涨。2023年，振东制药销售人员的平均薪酬为12.88万元，比2022年增长了50.5%。然而，这样的薪酬增长并未带来相应的业绩提升，反而公司连续两年（2022~2023年）净利润亏损，累计亏损金额达到9527.41万元。这种现象进一步加深了市场对公司销售费用合理性的质疑。

笔者认为，振东制药应当重新审视其经营策略，加大对研发的投入，提升自身核心竞争力。同时，公司应当严格按照监管要求，详细披露销售费用的具体使用情况，尤其是要避免与控股股东及其关联方存在不当的资金往来。只有通过提高透明度和合规性，振东制药才能重新赢得市场的信任，确保企业的长期健康发展。