时隔近两年，大成基金徐彦再发新基！投资老将的那些真心话

大成基金徐彦是一位很有特点的基金经理。

徐彦是大成基金首席权益投资官，也是市场认知度非常高的价值投资老将。2006年，徐彦进入资管行业，2007年加入大成基金，至今徐彦证券从业年限已超过17年，其中投资管理年限超10年，是名副其实的资深资管人。在长期的投研生涯中，徐彦始终坚持以价值投资为核心的朴素哲学，又在其中融入了自己的风格。

基于长期现金流折现选择真正有价值的标的

随着时间的拉长，徐彦的业绩也显得越发难得，纵观徐彦的产品，其业绩具有两个鲜明的特征。

一是长期性。虽然在各个短期时间维度中徐彦的涨幅并不能称得上突出，但拉长时间来看徐彦产品的净值曲线却有着小幅渐进的耐久表现，累计收益也非常可观。

二是独立性。近几年市场环境多变且以沪深300指数为代表的宽基指数大多处于震荡调整中，徐彦的产品却能够逆势而上拉开差距，实现具有独立性的上涨。

徐彦曾多次在公开访谈中表示，自己的投资逻辑非常简单：即价值投资，基于长期现金流折现选择真正有价值的标的。

徐彦的选股能力独具一格，选股也成为徐彦长期坚韧业绩的有力基础。基金定期报告显示，徐彦的主要持仓标的换手率相对较低，持有风格偏长期。在基金表现的验证下，持仓风格一定程度上反映出徐彦对于企业长期价值的识别判断能力。从行业来看，主要标的大多数落在通信、电力等拥挤度偏低的板块中，受市场环境影响较小，从而获得了更高安全边际。

徐彦也是一位被投资者们津津乐道的“基金诗人”，时常在定期报告中真诚分享自己对于投资乃至人生的思考。在报告中，徐彦金句迭出——“这是巨变的时代，再多进步仍可能落伍，古老的规律可能被颠覆”“在时间的河流里，我永远是初学者”…从中可见，徐彦既在一年又一年的市场挑战中持续进化，又始终保持着一颗学习的初心。稳定且进化的思想内核，是徐彦的业绩历久弥新的基础。

持有人利益第一及专业创造价值

在报告中，徐彦也多次强调自己投资的两个原则：持有人利益第一和专业创造价值。对于这两条原则，徐彦也有自己的理解：

（1）持有人利益第一。

这里的重点是基金管理人如何回应持有人的需求。基金管理人的信托责任意识是很重要的，秉持信托责任，是与持有人共同实现理想目标的基石。社会心理可能从众，所以才更需要管理人坚持持有人利益第一的原则，这是情感，是道德，是法律，也可以被笼统地称为专业。

（2）专业创造价值。

这是在技术层面，重点是对规律的掌握以及规律的变化。价值投资被简化成空间赛道护城河景气度等几个词汇，就像相对论被简化成E=m×c2，不能说这个公式不对，但我们绝不会疯狂到把会用这个乘法等同于掌握了相对论。

真正掌握一门规律并不太容易，然而未来对所有社会实践领域专业人士的真正挑战是：在社会实践中，人对事物的认知会改变事物本身，故而不可能存在关于事物的一成不变的规律；这是巨变的时代，很多历史上长期成立的规律将被颠覆，这将动摇专业人士专业性的基础。

我们进化的方向应该是：从应用走向基础，进而站在巨人的肩膀上去创造。价值投资并不复杂，复杂的是它背后从自然科学到社会科学的那些理论，以及如何把这些理论和中国社会的实践相结合。

2024年5月，由徐彦担任基金经理的大成卓远视野混合型证券投资基金发售，这也是时隔近两年徐彦再次发行新基金。多因素共振的当下，市场环境仍然复杂。徐彦在直播中强调，“专业人士对待投资就像十年树木百年树人，只要你勤勉尽责正儿八经地认真做，自然而然就会去考虑很多长期的事情了。对我来说，这是我的职业最基本的要求。”

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。