业内：基本面为主的中频策略将成趋势

4月12日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》。5月15日，证监会为落实《证券法》关于证券市场程序化交易监管的规定，促进程序化交易规范发展，制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称管理规定），自2024年10月8日起正式实施。

管理规定明确提出，加强高频交易监管，对于北向程序化交易明确按照内外资一致的原则纳入报告管理，执行交易监控标准。有百亿量化私募人士表示，以后基本面为主的中频策略将成行业趋势。

对程序化交易实时监控

此次管理规定对证券市场程序化交易监管作出全方位、系统性规定，是强化市场交易行为监管的重要举措。

首先是明确了程序化交易的定义，程序化交易是指通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在证券交易所进行证券交易的行为，相关活动应遵循公平原则，不得影响证券交易所系统安全或者扰乱正常交易秩序。

其次是明确报告要求，程序化交易投资者应按规定报告账户基本信息、资金信息、交易信息等，并落实“先报告、后交易”要求，在履行报告义务后方可进行程序化交易。

第三是证券交易所对程序化交易实行实时监控，对异常交易行为进行重点监控。同时压实证券公司客户管理职责。

第四是明确对程序化交易相关的技术系统、交易单元、主机托管、交易信息系统接入等监管要求。

第五是明确高频交易的定义，并从报告信息、收费、交易监控等方面提出差异化监管要求。

第六是程序化交易相关机构和个人违反有关规定的，证券交易所、行业协会，证监会及其派出机构可依法采取监管措施或进行处罚。

第七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，具体办法由沪深证券交易所制定。

量化私募产品备案生变

面对强监管趋势，量化私募也在积极应对。

首先是不少量化私募在产品备案上出现新变化，以前的传统增强策略逐渐转到了空气指增策略，近期空气指增策略产品的备案数量出现大幅增长。其次是合规人才，有量化私募高薪招聘合规人才，专门配合落实监管部门的合规管理工作。第三是量化降频是趋势，高频策略容量较小，需要往中低频扩容，好容纳更大的策略空间。为了应对这种变化，量化私募在人才招聘上也有新情况，根据各大招聘网站信息，股票中低频基金经理、研究员成为当前量化私募的招聘热门需求，大家都在争抢中低频策略人才。

对此，杭州某量化私募人士告诉记者，明确监管要求后，量化私募反倒不会束手束脚，市场之前对量化的担忧也会有所消除，对量化私募来说是一件好事。并且高频私募退出市场，对于非高频私募来说，未来可以以更优的交易价格拿到头寸。

上海某百亿量化私募人士告诉记者，对于管理规模较大的头部私募而言，受制于管理规模和市场容量，以量价策略为主高频策略权重下降到次要地位，而以基本面为主的中频策略已经是主要交易频段，未来也会越来越受重视。从量化私募上报月度报表，到高频交易上报制度，再到程序化交易报告制度，监管对量化投资的监管措施越来越体系化，对量化交易在A股市场上的边界界定也更加清晰，有利于量化管理人更加清楚在业务上的能与不能，从而更加合规地运作，也有利于量化私募行业在监管体系下规范发展。

北京某百亿量化私募人士告诉记者，管理规定创造了更严格的监管环境，同时使投资者有了更加清晰的交易规范，促使投资行业朝着更加规范化和专业化的方向发展。在日趋完善的管理框架下，惩治违规交易行为的机构，将使积极合规的投资机构能够在市场中获得更好的发展机会，有助于提升整个行业的信誉和投资者的信心。

上海某绩优百亿量化私募人士告诉记者，管理规定将有助于程序化交易去伪存真，从而提升A股市场的健康程度。

封面图片来源：资料来源：Wind、天风证券研究所、国盛证券研究所 杨靖制图