财报透露的财富密码——道达对话牛博士

“五一”小长假结束了，可能很多朋友已迫不及待要看到A股开盘的表现了。 “五一”假期A股休市期间，国内外市场传来不少利好，港股和A50期指与节前相比，皆出现上涨。 明天A股开盘是否会延续上涨的节奏？如何看待长假期间消息面的影响？上市公司2023年年报和2024年一季报已披露完毕，财报信息中又蕴含哪些机会？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。 牛博士：“五一”假期很快结束，A股终于要开盘了。从目前国内外市场来看，应该说是令人乐观的，我对明天的A股表现也是充满信心。达哥觉得呢？还是先请达哥对节前行情做一个复盘，以及如何看待节后的A股走势？ 道达：相信大家“五一”假期过得都挺愉快，“五一”节前，上证指数终于向上突破持续一个多月的震荡区间，放量突破重要压力位3090点。假日期间市场也传来不少利好消息。 国内方面，最重磅的应该就是，中共中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。而这也对应了周一（4月29日）地产股的涨停潮。当日达哥专门分析了市场对地产股的博弈要点，其中之一就是博弈更高层次的政策措施。 在近20年中，中央类似的提法，是2015年12月的“要化解房地产库存”和2016年4月的“有序消化房地产库存”。2015年之后，房地产市场走出低谷，其后的房价走势，大家是有目共睹的。 此次中央明确定调后，预计各地方消化存量房产的相关措施将相继落地，此前房地产市场的颓势也可能得到扭转。而未来调控持续放松、限制性措施取消将是大趋势。此次中央对地产的定调，对房地产行业乃至整体经济，所产生的影响可能是历史级别的。 房地产行业是近几年拖累经济增速的重要因素，而房地产周期向来也被称作“周期之母”，一旦房地产行业企稳，我们对国内经济的前景也应更乐观一些。 国外方面，最受关注的应该是美联储的表态和美国非农数据了。美联储宣布维持利率目标区间不变，这是符合市场预期的。超出市场预期的是，鲍威尔的发言没有那么鹰派，并进一步否定了加息的可能，同时美联储的缩表幅度超出了市场预期。 5月3日美国劳工部公布的数据，也让市场重新燃起对美联储降息的期望。美国4月非农就业人口增幅不及预期，而且失业率意外上升，薪资同比涨幅低于预期和前值。数据公布后，美股拉涨，美元下挫。 在这些的利好消息之下，A50期指和港股在“五一”假期期间有明显的上涨。其中，A50期指涨超1.6%，恒生指数涨超4%。如果没有太多意外的话，A股明天高开应该是大概率事件。 上证指数已经走出向上突破的行情，此种行情状态下的重点板块，如果参照历史的话，相对优秀的就是大金融板块，达哥在4月28日的文章中有过重点分析。和目前走势类似的历史行情，发生在2014年11月、2006年9~10月份的时候，都是在上涨、横盘之后，对横盘的向上突破。回顾这两个阶段的板块行情，大金融都有较为明显的优势。 从走势结构来说，在这些利好消息的加持下，3月中旬以来的震荡走势，大概率是结束了。其后跟随的走势很可能是一个上升趋势。为什么是上升趋势？达哥在上周末的文章《A股立夏在即！下周关注两件大事——道达对话牛博士》中有过重点分析。 从技术上来说，在趋势中，较好的操作策略就是跟随趋势，在趋势没有明显的转坏信号出现之前，都不应该轻易下车。那么，趋势信号转坏的信号有哪些呢？ 达哥这里给大家介绍一个相对简单实用的方法，就是看均线。均线是典型的趋势指标，其在震荡行情中用处较小，但在趋势行情中，就有明显的优势。你完全可以选择一根适合自己交易周期的均线，在没有跌破此均线之前，都以向上趋势来看待；如果跌破，则需要仔细分析趋势的健康状况了。 比如上证指数从2月初到3月初的上升趋势，在跌破10日均线之前，都是保持正常运行节奏，而跌破10日均线之后，便开启了震荡行情。中线交易的朋友，完全可以将均线的周期放大，比如参考20日均线等。 牛博士：非常感谢达哥的分析，看来明天的行情是值得期待的。4月份已经结束，A股上市公司的年报和一季报也披露完毕。年报和一季报向来是板块行情的重要抓手，那么，从年报和一季度中，有哪些值得关注的信息呢？又透露出哪些板块机会呢？ 道达：板块行情的一个重要抓手，就是业绩，尤其是一季度的业绩，对全年都有非常重要的影响，正如我们常说的“一年之计在于春”。 整体来看，2024年一季度，全部A股的营业收入和净利润，均较2023年出现一定回落。根据兴业证券的研报数据，2024年一季度，全部A股的累计营业收入较2023年同期下降了1.20%，累计归母净利润较2023年同期下降了4.23%，累计扣非净利润较2023年同期下降了2.15%。 一季度A股整体的业绩数据虽然有一定下滑，但达哥觉得完全没必要悲观，原因在于2023年一季度的基数较高，这个不利因素进入二季度后将减弱；另一方面，国内一季度的GDP、PMI等数据均在改善，企业的业绩相对于经济数据的改善有一定滞后性，因此二季度A股上市公司的业绩是值得期待的。 虽然一季度A股整体的业绩有所下滑，整体仍然表现出了分化的格局，不过，部分行业的业绩数据表现依然亮眼，而这些业绩表现亮眼的，无疑是我们应该关注的重点方向。 从一季度各公司的财报中，达哥发现了两个困境反转相对明显的大类行业。 第一个是电子电业。电子行业上市公司的净利润，在2023年整体下降了32.89%，但2024年一季度却有74.71%的增幅。电子行业的反转，可能是因AI的拉动和半导体周期回暖。 第二个是农林牧渔行业。农林牧渔上市公司的净利润，在2023年整体下降了130.74%，但2024年一季度却有57.23%的增幅。 对于农林牧渔的反转，达哥认为很大程度上是因为猪周期的反转。此轮猪价不论是从调整时间还是价格跌幅来看，都明显超过了以往的猪周期。目前部分企业面临出清，这是猪周期见底的重要信号之一。 另外，轻工制造、食品饮料、交通运输、家用电器、公用事业、社会服务、汽车等大类行业的A股上市公司，在2023年全年和2024年一季度，净利润均实现了双位数的增长。其中，轻工制造在2024年一季度的增速为49.48%，明显高于2023年的增速15.77%。 从细分行业来看，造纸、航海装备、光学光电子、饲料、体育、航空机场等细分行业，其2024年一季度的净利润增幅均在100%以上。其中，造纸行业的净利润增长2746.75%，航海装备行业的净利润增长206.59%。据东吴证券的数据，航海装备行业中的造船业，一季度单季度净利润环比增长超4倍。 达哥之所以花这么大的功夫梳理这些景气板块，一个重要原因就是，行业板块的行情很大程度上是会跟随行业景气状况的，我们很难从一个景气度、业绩持续下滑的行业中取得超越大势的收益。在景气度和业绩都持续改善的行业中，取得超额收益的概率，就要大得多。 （张道达） 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。