群益证券维持爱美客买进评级，Q1稳健，产品管线持续扩充

每经AI快讯，群益证券04月25日发布研报称，维持爱美客（300896.SZ，最新价：291.7元）买进(Buy)评级。评级理由主要包括：业绩概要：2024Q1实现营收8.1亿元，同比增28.2%，录得净利润5.3亿元，同比增27.4%，扣非后润5.3亿元，同比增36.5%，差值主要在于公允价值损益变动。业绩符合预期。

点评：受益医美终端消费增长，一季度在高基数下公司经营稳健，收入规模持续扩张，我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升，成为增长的重要支柱；濡白天使及系列产品进一步放量，在不同类型机构间快速渗透，市场口碑稳步提升。毛利率来看，1Q毛利率同比下降0.74pcts至94.55%，预计受销售规模扩大，结转成本增加影响；环比看，毛利率上升0.1pcts。

费用上，Q1期间费用率同比下降4.99pcts至17.84%，一方面受益销售费用投放效率提升，费率同比下降2.07pcts；另一方面，管理费用率同比下降3.92pcts，主要由于去年同期存在港股上市费用。此外，研发投入增加导致研发费用率同比增加0.21pcts，财务费用率同比增加0.8pcts，对本期费率造成负面影响。

后市展望，公司成熟及主打产品市场口碑佳，通过上升期产品持续放量以及积极拓展终端渠道，全年业绩将维持较快增长。中长期来看，储备产品丰富，颌部后缩、A型肉毒毒素处于注册申报阶段，另有多款产品处于临床阶段；此外，公司通过股权投资、独家代理等方式进入体重管理、光电抗衰赛道，产品管线将进一步丰富。

维持盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润25.4亿、34亿和44.3亿，分别同比增36.6%、34%和30.4%，EPS分别为11.73元、15.71元和20.49元，当前股价对应PE分别为25倍、18倍和、14倍，维持“买进”。

风险提示：产品需求不及预期，行业监管超预期，费用增长超预期，医疗事故。

AI点评：爱美客近一个月获得9份券商研报关注，买入8家，强烈推荐1家，平均目标价为400.24元，与最新价291.7元相比，高108.54元，目标均价涨幅37.21%。

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(记者 胡玲)

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