中国银河给予房地产推荐评级：销售降幅略微收窄，投资降幅有所扩大

每经AI快讯，中国银河04月16日发布研报称：给予房地产推荐（维持）评级。

事件：统计局公布2024年1-3月全国房地产开发投资和销售数据，2024年1-3月全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%；1-3月新开工面积17283万方，同比下降27.8%；1-3月竣工面积15259万方，同比下降20.7%；1-3月商品房销售面积22668万方，同比下降19.4%；1-3月销售金额21355亿元，同比下降27.6%；1-3月房地产企业开发到位资金25689亿元，同比下降26%。

销售降幅略微收窄：2024年1-3月全国商品房销售面积22668万方，同比下降19.4%，降幅较上月收窄1.1pct；2024年3月单月商品房销售面积11299万方，同比下降18.26%。2024年1-3月全国商品房销售额21355亿元，同比下降27.60%，降幅较上月收窄1.70pct；2024年3月单月商品房销售金额10789亿元，同比下降25.85%。对应的1-3月销售均价为9421元/平米，同比下降10.17%；单月销售均价9548元/平米，同比下降9.29%。2月5年期LPR超预期下降后，3月市场热度较2月有所缓解。受到前期高基数等因素的影响，同比数据依然承压。在放松政策下，高能级城市楼市或有望得到一定幅度的改善。

投资降幅有所扩大：2024年1-3月房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%，降幅较上月扩大0.5pct。3月单月开发投资10240亿元，同比下降10.07%。一季度楼市整体尚未修复，房企投资意愿较低。开工端：2024年1-3月新开工面积17283万方，同比下降27.8%，降幅较上月缩小1.90pct。3月单月新开工面积7854万方，同比下降25.38%。在5年期LPR超预期下降和各地政策刺激下，销售略有改善，房企开工意愿有所修复。竣工端：2024年1-3月竣工面积15259万方，同比下降20.7%，同比降幅继续扩大。3月单月竣工4864万方，同比下降21.75%。交付高峰期已过，叠加高基数因素的影响，竣工同比表现承压。

到位资金降幅扩大：2024年1-3月房企到位资金25689亿元，同比下降26.00%，降幅较上月扩大1.9pct。其中1-3月国内贷款为4554亿元，同比下降9.1%；自筹资金8681亿元，同比下降14.60%，定金及预付款7435亿元，同比下降37.50%，个人按揭贷款3643亿元，同比下降41.00%。3月单月，房地产开发资金来源中，国内贷款单月同比降幅为6.3%较上月收窄；与销售相关的定金及预收款、和个人按揭贷款的的单月同比降幅均扩大至40%以上，与销售整体承压关系较大。

投资建议：2024年1-3月销售、开工、竣工等均承压。受到前期高基数等因素的影响，销售的同比表现依然承压，但2月以来，5年期LPR超预期下降，3月市场热度较2月有所缓解。我们认为在放松政策下，高能级城市楼市或有得到一定幅度的改善；头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、龙湖集团、万科A、新城控股、滨江集团；建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展；2）优质物管：中海物业、华润万象生活；3）优质商业：恒隆地产、大悦城；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W。

风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。由于报告期数据与2023年已公布的同期数据之间存在不可比因素，本文同比数据均按照累计数据计算历史数据得来。

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(记者 蔡鼎)

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