中国银河维持有色金属推荐评级：假期海外金属价格集体上涨，有色商品强势行情持续

每经AI快讯，中国银河04月08日发布研报称：维持有色金属推荐（维持）评级。

市场行情回顾：截止到4月3日周三收市：本周上证指数上涨0.92%，报3069.30点；沪深300指数上涨0.86%，报3567.80点；SW有色金属行业指数本周上涨6.81%，报4851.44点，涨跌幅排名第1名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+5.86%、+5.24%、+7.66%、+10.99%、+3.18%。

重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于73,980元/吨、19,925元/吨、21,270元/吨、16,460元/吨、133,450元/吨、227,900元/吨，较上周变动幅度分别为+2.28%、+1.55%、+1.84%、-1.61%、+2.33%、+0.78%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,348美元/吨、2,451美元/吨、2,622美元/吨、2,127美元/吨、17,730美元/吨、28,620美元/吨，较上周变动幅度分别为+5.42%、+4.88%、+7.50%、+3.50%、+5.86%、+4.26%。本周上期所黄金、白银分别收于541.52元/克、6,791.00元/千克，较上周变动幅度分别为+3.12%、+5.71%；COMEX黄金、白银分别收于2,349.10美元/盎司、27.60美元/盎司，较上周变动幅度分别为+4.95%、+10.77%。本周美元指数收于104.30，较上周变动-0.20%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于36.55万元/吨、557.5万元/吨、187万元/吨，152.5元/公斤，较上周变动+2.81%、+3.15%、+2.19%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于111,500元/吨、106,000元/吨、105,000元/吨、1,075美元/吨，较上周变动+2.29%、+2.42%、+0.48%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.5万元/吨、16.88美元/磅、13.30万元/吨、3.30万元/吨，较上周未发生变化。

投资建议：美国3月ISM制造业PMI录得50.3%，高于市场预期的48.4%；美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，远超21.4万人的预期中值；美国3月失业率3.8%，符合市场预期，较前值3.9%有所下滑。美国经济、就业数据超预期，使市场对于美联储的降息预期下行，CMEFedWatch显示市场判断美联储6月降息的概率下降至53%。但中东地区地缘冲突不断升级仍使市场避险情绪升温，驱动黄金价格创下2330美元/盎司的历史新高。尽管短期降息预期波动，但中期来看美联储主席鲍威尔仍然明确今年开始降息是合适的，在降息周期下金价或将继续上涨。且各国央行对于黄金战略储备需求持续增加也为金价提供有力支撑，截至3月底，全球黄金储备前十国家（美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士、日本、印度、荷兰）的黄金储备为24260.63吨，较2月上升15.58吨，连续17个月增加。建议关注A股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。国内3月制造业PMI上行至50.8%，时隔5个月后重返扩张区间；美国3月ISM制造业PMI上行至50.3%，继2022年10月后首次突破枯荣线；数据GO统计世界各国3月PMI处于扩张状态的占比上升至71%，创下21个月以来新高。全球经济复苏的趋势下，铜需求预期有望提升。而因铜矿原料紧缺冶炼加工费快速下滑，2024Q2国内铜冶炼厂将进入密集检修期。据SMM调研统计4月国内冶炼厂检修涉及粗炼产能121万吨，这或将4月国内电解铜产量环比减少3.5%，出现精铜产量拐点。而5-6月仍有大量国内铜冶炼厂要进行检修，预计国内电解铝产量将持续下行。短期精铜供需或将改善，中期铜精矿供应紧张将不可避免，建议继续关注铜矿板块龙头紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、铜陵有色（000630）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）。春节假期后3月国内电解铝消费走强，SMM统计3月国内铝加工行业综合PMI上行至68.8%，回升至枯荣线以上且增幅较大。需求较好表现下，Mysteel统计3月底最后一周国内电解铝社总库存90.2万吨，环比下降1.1万吨，成为首个国内有色金属大宗商品在春节后形成去库存的品种。而4月作为传统消费旺季，SMM调研多数铝加工企业生产、订单将持续好转，国内铝加工企业开工率或将继续上行。而供应方面云南复产产能约20万，且4月初海外电解铝进口窗口关闭，国内电解铝产量抬升较慢。国内电解铝或已进入持续去库存阶段，叠加宏观方面利好支撑铝价上行。建议关注云铝股份（000807）、中国铝业（601600）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）。

风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。

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(记者 胡玲)

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