每经品牌100指数上周涨1.06%

调整两周后，A股上周重拾升势，三大股指全线反弹，每经品牌100指数也继续反弹，周涨1.06%。

杨靖制图

虽然海外市场出现波动，但在国内企业盈利回升趋势下，A股市场有望保持韧性。

A股市场估值有望续升

上周，由于清明假期，A股仅有3个交易日，截至4月3日收盘，上证指数周涨0.92%，以3069.3点报收，深证成指周涨1.53%，以9544.77点报收，创业板指和科创50指数则分别周涨1.22%和周跌0.78%，每经品牌100指数则周涨1.06%，以855.38点报收。

从基本面来看，管理层稳定市场预期，固然排除了市场重大下行风险，4月不会大跌被当成短期投资故事后，春季躁动余温有了延续的土壤。然而，躁动行情终会受到性价比的约束，后续行情延续还是需要主线明确，春季躁动演绎的各类乐观线索，中期持续性都是存疑。比如，短期基于3月PMI数据及其指向的出口超预期来做多，后续同样将面临缺乏持续性挑战。

海外方面，上周公布的3月美国制造业PMI为50.3%，较前值高2.5个百分点。基于通胀数据抬头与经济表现稳健，两位美联储官员表态不支持短期内降息。

当前国内经济正逐步改善，政策仍积极发力，企业盈利有望持续回升，夯实A股市场上行基础。此外，随着美国通胀逐步回落，市场预计美联储6月将有较大概率开启降息，海外流动性有望持续改善，A股市场估值有望继续抬升。因此，整体来看，企业盈利回升，叠加海外流动性边际改善，A股市场有望保持韧性。此外，即使未来市场出现短期调整，但再度回到前期低点的概率不大。

此外，港股作为高度机构化的离岸市场，投资者的风险偏好整体较高，对盈利确定性的要求也更高。盈利改善往往会带来港股修复行情，受到海外市场以及业绩的提振，港股有望在4月表现较好。

港股消费板块实现大涨

从上周每经品牌100指数成分股表现来看，A股的家电和港股的消费板块表现抢眼，多只个股周涨幅超过4%。个股方面，港股的中国建材周涨幅为13.01%，涨幅最大，安踏体育和农夫山泉涨幅分别也达到6.73%和5.44%，A股的TCL科技、海信家电以及海尔智家涨幅则分别为9.64%、5.75%以及5.61%，反弹幅度较大。

资料显示，作为中国体育用品行业的龙头企业，安踏体育秉持“品牌+零售”的创新商业模式，不断优化和升级销售网络，截至2023年末，公司多品牌覆盖全球约12000+家门店。展望2024年，随着巴黎奥运会的举办，公司将借助这一国际盛事的影响力进一步提升品牌的全球知名度和市场竞争力，带动公司业绩实现稳健持续的增长。

有机构指出，2024年安踏品牌奥运催化、改革成效释放或带动零售增长提速，FILA品牌力强化、专业运动品类发力，店效或将再创新高，户外品牌高行业景气度下预计延续较优增长。而公司卓越的多品牌和国际化运营能力，以及优质的运营质量，将帮助公司更好地穿越行业周期，展现更强的抗风险能力和经营韧性。

农夫山泉深耕包装天然水但并未受困于单一品类，在“天然、健康”的理念下，持续完善茶饮料、功能饮料、果汁饮料、咖啡饮料等细分品类的布局，成为不可多得、能够多品类经营的饮料公司。公司主业基本盘扎实、长期主义布局，兼具新品放量期权与运营提效潜力，高质增长将持续兑现。

此外，小米集团最新战略升级为“人车家全生态”，生态链闭环望提升交互体验，将来通过IoT产品及增值服务增厚汽车业务利润率、提升业务价值。

港股消费ETF值得关注

除了个股投资价值凸显外，港股消费ETF同样值得关注，比如近两个月反弹20%左右的港股消费ETF（159735）、香港消费ETF（513590）等。

从投资逻辑来看，美联储3月议息会议偏鸽，但较强的美国经济和通胀数据使得后续降息不确定性较大。离岸人民币汇率在3月贬值明显，一方面由于美国经济韧性较强，美债收益率和美元指数仍在高位，另一方面则由于经济当下未有明显起色，国内利率进一步下行导致中美利差走扩，后续预计人民币汇率仍将承压，不利于港股资金面环境改善。

不过，港股当下估值仍处于底部区间，底部分批配置的性价比较高。而国内经济企稳回升，宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹，2024年后续上涨可能较大的行业主要有AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业，有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

银华中证港股通消费主题ETF（159735）、鹏华中证港股通消费主题ETF（513590）紧密跟踪中证港股通消费主题指数，投资标的聚焦于港股通标的中可选消费、主要消费、互联网信息服务、通信终端设备等行业龙头公司。

据了解，中证港股通消费主题指数涵盖的行业较多，既有必选消费，也有可选消费，还包含一些互联网企业；其囊括12个申万一级消费行业，包含34个申万三级细分行业。截至3月31日，每经品牌100指数成分股小米集团、农夫山泉、安踏体育以及美团和腾讯控股均在中证港股通消费主题指数主要重仓股里，权重比例超过40%。

考虑到中证港股通消费主题指数中细分领域龙头的加持，体现了指数的稀缺成长性，在消费复苏阶段，或将有更大的弹性。

封面图片来源：杨靖制图