每经编辑 魏小静
3月19日下午,由每日经济新闻主办、每日经济新闻酒业全媒体矩阵将进酒策划的2024第九届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖盛典在成都举行。论坛以“产业数字化绿色新未来”为主题,广聚龙头酒企代表、资本大咖、业内专家,共议产业数字化,勾勒绿色新未来。
期间,东方证券食品饮料首席分析师叶书怀出席了圆桌对话环节,并就当前酒业发展趋势以及投资策略展开分享。谈及当前酒业的发展趋势,他表示,未来行业很有可能走向高度集中,核心赛道会分化成两个,其一是做品牌的高档酒,其二是做细分赛道以及聚焦区域市场。
谈及当前酒业的投资环境,叶书怀表示,据他判断行业整体处于一个周期的下半部了,经过连续几年的下挫,至今仍有偏正面的机会。
Wind数据显示,今年2月初至3月19日收盘,万得(Wind)18只白酒指数成份股均涨幅明显。相较于去年的大幅回调,A股白酒板块展开小幅反弹。
眼下,白酒板块的估值如何,未来走势又将如何,这是投资者都关心的一个话题。对此,叶书怀发表了自己的看法。“在这段时间,我们感觉白酒行业里的估值其实已经出现了连续几年的下杀,现在环境有一些微妙变化,年初至今,我们观察到了三、四点的偏正面的机会。”
“去年一到三月,大家渠道端在加库存,投资端在拉估值,但到了4月份之后,整体环境并没有匹配,然后出现了持续性的下杀。”
在叶书怀看来,在弱预期的背景下,现实存在转强的可能。他指出,与去年不同,今年对于环境要求的强预期消失了,通过跟踪春节前后的动销,团队还发现白酒行业成功经受住了价格考验。不单单是放量过程中没有出现价格加速下跌,很多家酒企也进行了“名义出厂价”的上调。
投资角度,叶书怀认为,从股息率的角度出发,结合增速和估值,对于板块的周期或者说投资的周期而言,目前白酒企的投资性价比非常高。“股息率高的品种,大家天然认为有一定的安全垫。匹配目前的增速和估值,我们认为其实已经到了一个可以去击球的区间,现在看性价比是非常高的。”
除此外,叶书怀表示,在一系列政策的支持下,目前的市场环境已经度过了最惨的时期。“整体的销量下滑,大家感到非常冷。但是如果落实到上市的这几十家酒企,尤其是上市的头部酒企,大家的增速是一个正常的增速……在下一波周期到来的时候,这些优质的酒企又会享受一波红利。”
酒业分化进行时,马太效应愈加明显。尽管白酒行业整体销量出现下滑,但上市的头部酒企依然保持着不错的增速。
“行业未来很有可能会走向高度集中,酒企的收入产能,包括品牌认可度会出现一个高度的集中。”谈及行业的未来趋势,叶书怀如此说道。
集中之外,一些新的趋势也在诞生,叶书怀举例,“相对来说做大众用酒的品牌,是去服务了很大的一批用酒人群……以后的增长可能不再是雨露均沾式的,分化会扩大。核心的赛道会落在‘做品牌的高档酒’‘做细分赛道以及基地市场’两块。”
叶书怀和团队在研究中发现,当前白酒消费者人群正在出现变化。“以前做企事业单位团购的需求其实在下移,反倒是大众需求用酒这种零散的买酒需求在往上走。”
消费人群的变化间接影响着酒企版图的变化,叶书怀指出,在省外的难度加深的当下,酒企如果有核心基地市场,“它的稳固性以及需求的持续增长性是非常高的”。
消费者需求驱动下,酒企已经做出了相应的改变。
“我们看到很多酒厂也在做一些针对性的变化,比如说像费用的投入方面,早几年的大家都是寻求做团购,但是这几年我们看到在终端的发力已经相当多了——包括开瓶扫码、返现红包、宴席支持。其实说白了,是给消费者实实在在的实惠,让大家开瓶把酒喝掉,在这个过程之中其实是有一些红利出现的。”
风险提示:宏观经济回暖不及预期、酒企业绩不及预期。
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