业绩依赖吉利“踩雷”威马 地通控股拟IPO

近期，主营汽车冲压零部件、冲压模具等产品的地通工业控股集团股份有限公司（以下简称地通控股）冲刺上交所主板IPO（首次公开募股）。公司客户集中度较高，报告期（2020~2022年）内对浙江吉利控股集团有限公司及其关联方（以下简称吉利集团）销售收入占比超过八成，业绩存在重大依赖。

视觉中国图

《每日经济新闻》记者注意到，威马汽车科技集团有限公司及其子公司（以下简称威马集团）连续3年位列地通控股第二大客户，也是报告期除吉利集团外唯一一家销售收入超过1亿元的客户。然而，威马集团在2022年陷入经营困境，其零部件供应商也受到不同程度的影响，地通控股预计对其应收账款大部分难以收回，导致当期坏账损失出现大幅上涨。

已暂停与威马集团合作

报告期内，地通控股对前五大客户销售收入占比分别为94.97%、92.07%、90.49%，其中对吉利集团销售收入占比分别为85.50%、78.28%、81.08%。公司销售给吉利集团的产品覆盖的汽车品牌包括吉利、领克、极氪、睿蓝和SMART等。

《每日经济新闻》记者注意到，地通控股列举的8家同行业可比公司中，报告期内第一大客户收入占比多在20%~60%，客户集中度相对公司较低。地通控股解释称，公司在资源有限的情况下深度绑定发展势头良好的吉利集团，符合商业逻辑，因此第一大客户收入占比高于同行业可比公司。

报告期内，吉利集团汽车销量分别为132万辆、133万辆、143万辆，销量持续增加，作为其供应商的地通控股也随之实现收入增长，对吉利集团销售收入分别达到13.07亿元、14.59亿元、17.39亿元。

地通控股对其他整车厂的销售金额相对较低，报告期内进入前五大客户名单的仅有威马集团、中国第一汽车股份有限公司（以下简称一汽集团）。以至于废料回收企业频频出现在前五大客户名单。

业绩高度依赖单一客户的风险显而易见，目前，地通控股在吉利集团的冲压焊接件采购体系中份额占比约为35%，排名第一，上交所对双方之间合作的可持续性也较为关注。对此，地通控股表示，公司持续获得吉利集团较高的供应商评价，覆盖车型范围广、所占份额高，正持续开发吉利集团众多新款车型，合作稳定且持续性强，吉利集团引入竞争性供应商而导致公司产品被替代、收入下滑并对持续经营能力构成不利影响的风险较小。

对于新客户的拓展能力，2024年3月27日，地通控股邮件回复《每日经济新闻》记者称，报告期内，公司成功拓展了一汽集团、比亚迪、北汽福田三个重要客户，此外还进入上汽集团、安徽大众、合众汽车、零跑汽车、奇瑞汽车等整车厂的供应体系，多个项目正在报价和技术交流，客户结构正在持续改善。

值得注意的是，地通控股另一家重要整车厂商客户为威马集团，报告期内销售收入分别为7482.84万元、1.01亿元、5989.08万元，均位列第二大客户。由于威马集团陷入经营困境，2022年四季度，地通控股已暂停与其合作。2022年末，公司对威马集团应收账款余额5309.82万元，计提坏账准备3825.70万元，计提比例为72.05%。

有客户供应商间接入股

除了吉利集团、威马集团外，2021年，地通控股前五大客户名单中多了一家整车厂商一汽集团。2021年、2022年，公司对一汽集团销售金额分别为7024.94万元、5223.98万元。地通控股表示，从2023年开始，一汽集团成为公司第二大客户，预计2023年度销售规模在9500万元至1.1亿元之间。

《每日经济新闻》记者注意到，2022年4月，南京市一汽创新基金投资管理中心（有限合伙）（以下简称一汽创新）出资7000万元，受让两名股东持有的地通控股4.67%股份，入股价格为7元/股。一汽集团全资子公司持有一汽创新38.46%的出资，同时为一汽创新执行事务合伙人第一大股东，实际控制一汽创新。

“公司与一汽集团自2019年开始接洽，并于2020年1月开始了首个项目NAT的合作。”地通控股方面回复记者表示，一汽创新入股前后，公司与一汽集团合作项目数量未明显增加；一汽创新入股系其看好公司发展前景，预期有较高投资收益，同时公司的主营业务符合一汽创新的投资领域，且与一汽集团产业协同，符合一汽集团长期的发展需要，公司取得一汽集团的合作项目与一汽创新入股无关，不存在互为条件的情形。

此外，2021年7月，唯尔思伍号（咸宁）股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称唯尔思伍号）通过受让股权，成为公司地通控股的股东，目前持股比例为9.36%。武汉唯尔思股权投资基金管理有限公司（以下简称武汉唯尔思）系唯尔思伍号的执行事务合伙人，其第一大股东为湖北汇通工贸集团有限公司（以下简称汇通工贸），实际控制人为梅祖新。

因此，唯尔思伍号的实际控制人为梅祖新，地通控股实际控制人之一余德友也是唯尔思伍号合伙人。报告期内，汇通工贸均位列地通控股第二大供应商，采购金额分别为1.40亿元、2.09亿元、3.32亿元。

地通控股表示，汇通工贸为公司主要供应商，双方拥有良好的合作关系，唯尔思伍号相关投资人对公司的经营状况较为了解且看好发展前景。2021年初，得知有股东因项目投资期限原因需退出投资，武汉唯尔思决定设立专项基金受让股份，考虑到唯尔思伍号募集资金时间较紧、募资额度较大、余德友同意增持公司股份等因素，故余德友与其他投资人共同设立唯尔思伍号并入股公司。

封面图片来源：视觉中国图