“你们搞得动静太大，不想承担了”！“金融女神”李蓓做了一个重要决定

出人意料！国内首位百亿私募女掌门人、半夏投资创始人、有“私募魔女”“金融女神”之称的李蓓宣布了一个决定。

近日，半夏投资发布了2月份的月报，李蓓称：“感谢各位同行对半夏的月报如此地重视，但是我想专注做点投资，不希望太多打扰，你们搞得动静太大，我不想承担了。从本月起，半夏的月报不会再对经济和市场做深入的分析，不会再对资产价格做前瞻的判断，不会再对市场风险进行提醒。以后各位就不用再继续关注和转发了。”

此外，私募小魔女李蓓在月报中还发言“劝降”量化同行，李蓓表示“SIZE因子大概率到头了，没有了小微盘的超额之后，大部分人，可能都做不出显著的超额了，中性怎么办？DMA怎么办？何苦把自己的钱都还放在DMA里面？

李蓓的“劝降”言论在量化圈炸锅了，有量化私募表示，“蓓姐是懂流量的，我们也没啥要说的，自己努力做好策略”。有百亿量化人士表示，“现在量化行业是需要低头，切切实实把自身的策略和业绩做好，低头做好自己，用业绩说话，行有不得，反求诸己，不值当反驳！”也有量化人士对此表示，“砸别人的锅、护自己的食，网红带货更适合职业选择”。

3月7日，半夏投资发布了今年2月份的月报，私募小魔女李蓓在月报中表示，ETF的神秘资金是股市最大的驱动，在月初市场大跌后，ETF净申购加速上升，存量资金的风险偏好也有所修复，股市反弹明显。半夏宏观对冲基金1月中减仓控制风险后，维持既定的思路，控制总的风险暴露，以高息类为主要底仓，全月净值平稳回升。在市场没有特别好的趋势性机会前，以0.6%内部VAR为风险预算上限。后续如果市场出现趋势性且高赔率的机会，会增加风险预算，尽量把握机会。净值修复回到0.86以上后，放开风险预算到正常水平。

值得关注的是，李蓓在月报中给量化同行写了一些“建议”，李蓓表示，“不用我说，相信你已经感受到了巨大的压力。SIZE因子大概率到头了，没有了小微盘的超额之后，相信还有一些优秀的量化同行依然能做出超额收益，但是大部分人，可能都做不出显著的超额了”。

李蓓表示，多头产品还可以跟着混beta，但是中性怎么办？DMA怎么办？财富端雪球产品大概率卖不动了，小盘指数的贴水大概率不会再回到低位。李蓓称，“超额收窄，对冲成本上升，预估以后不少中性直接就要亏钱，不少DMA直接就要亏很多钱了。后面机构一赎回中性，你就得卖股票砸自己的DMA，你何苦把自己的钱都还放在DMA里面？不如趁着节后小微盘反弹了这一波，DMA去杠杆压规模，把自己的钱拿出来，分散投到别的地方去”。

今年2月23日，半夏投资李蓓就曾发声：逃离火场后，勿重新返回，矛头指向微盘股。李蓓指出，今年的市场里，小微盘是最大的火场，这个火场已经埋葬了一些人。大部分人受了一些伤，节前逃出来了。但是根据近期的业内交流，包括看一些管理人披露的持仓，不少人又返回火场了，想抢回来一些超额。李蓓称，其于去年四季度开始持续提醒小微盘的风险，建议量化同行改发大盘指增，因为看到了拥挤，看到了踩踏的可能性。

私募小魔女李蓓“劝降”量化同行，言论瞬间在私募圈炸锅！

对此，某头部量化私募人士告诉记者，“砸别人的锅、护自己的食，网红带货更适合职业选择”。

另一顶级量化私募相关人士也告诉记者，“蓓姐是懂流量的，我们也没啥要说的，自己努力做好策略。”

结合近期量化私募的业绩大回撤的情况，某头部量化私募人士表示，“现在量化行业自己最需要的不是怼回去，而是低头切切实实把自身的策略和业绩做好，低头做好自己，请用业绩说话，行有不得，反求诸己，不值当反驳”! 

对于李蓓提出的“量化中性怎么办？DMA怎么办”，有头部量化私募人士告诉记者，“size因子短期内行不行，怎么就能把整个量化有没有超额给否了？”某百亿量化私募人士告诉记者，“感觉现在外行把量化跟微盘股画了等号，其实微盘股只是后400只股票，各家肯定都有持仓，但是占比不高，大家并不是靠风格暴露赚微盘股的钱。另外DMA产品经过减仓降杠杆，现在DMA规模已经缩减了一半，占比更低了。”

此外，广东某百亿量化私募人士也表达了同样的观点，“又不是只有小票才有超额，所以要找能从多方获得超额的管理人。” 

值得注意的是，从量化私募圈反馈的情况来看，更多的量化私募认为，李蓓这一波蹭流量确实高。上海某百亿量化私募人士告诉记者，“只能说，作为网红，她很成功，她掌握了金融圈的流量”。对于李蓓的观点，该量化私募人士表示，“主观和量化还是属于不同的投资方法论，你掩盖不了别人的光芒，别人也阻止不了你的光辉，各自安好，为客户挣钱”！ 

今年1月份，由于微盘股遭遇流动性危机，市场出现非理性的下跌，不少量化DMA产品也陷入了流动性危机中。但是A股市场自2月5日走出探底回升行情之后，股票策略产品也因此大幅“回血”，量化策略的反弹力度最大。私募排排网数据显示，截至2月23日，有业绩记录的209只股票量化多头产品，整体收益达10.79%。百亿量化私募旗下指数增强产品整体业绩大幅回暖，从各大量化策略来看，中证1000指增策略是强势反弹，沪深300指增产品反弹力度偏弱。 

比如衍复投资旗下的衍复优享中证1000指数增强一号近期反弹迅猛，其中在2月8日，净值反弹了3.09%。2月23日净值反弹了9.54%。3月1日报送的数据显示，该产品净值反弹了3.9%。目前已经回到了面值以上。而该产品在1月份亏损了20.9%。

黑翼资产创始人、CEO陈泽浩近期公开表示，一般市场调整后，超额收益修复是大概率事件。随着量化投资规模增速放缓，当前量化策略的迭代趋势有三个：一是继续提高超额稳定性；二是继续不断完善因子储备；三是不断加强对整个风格暴露的控制。

实力过硬的“私募魔女”：

观点鲜明、争议也多

公开资料显示，李蓓本科毕业于北京大学元培学院，研究生毕业于北京大学光华管理学院，拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。李蓓是国内宏观对冲投资领域的先行者和领导者，擅长在股票、债券、期货及衍生品等多种资产间进行配置。自2018年以来，其年化收益在20%以上。李蓓也因此获得 “私募魔女”的称号。

半夏投资李蓓 图片来源：李蓓微博

公开资料显示，上海半夏投资管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金业协会登记成私募证券投资基金管理人，公司的主要股东、实际控制人是李蓓。

2017年12月，半夏投资发行并备案了首批宏观对冲策略的私募基金产品，2022年年中管理规模一举突破百亿大关，李蓓也成为了业界首家百亿私募女掌门。

作为极具流量的知名私募创始人，李蓓经常发表观点鲜明的文章，对国内外宏观形势和投资机会等进行分析和展望，读者众多。早在2022年底，李蓓曾公开发表文章，认为A股将迎新一轮长期牛市的起点。此后，李蓓又多次发文唱多A股，其观点发表后引发市场高度关注，网友和业内的反响有赞也有弹。

但资本市场毕竟是个无比复杂的巨大系统，A股的走势也不大可能与李蓓的预测完全拟合，甚至会以较为凌厉的下跌相背离。也正因此，一些质疑李蓓分析逻辑的声音也随之出现。

今年1月份，有一份《关于半夏永泰宏观2号私募证券投资基金净值触及预警线的公告》在网上流传，该公告显示，由于证券市场出现较大波动，截至2024年1月8日，半夏永泰宏观2号私募证券投资基金净值为0.8455，低于合同约定的预警线0.85。合同相关条款为：基金预警线为基金份额净值0.85元。若T日基金份额净值高于止损线且不高于预警线，基金管理人应在T日后的2个工作日内以电话、短信等通讯方式向全体基金份额持有人提示风险。

针对网络上“李蓓翻车”的说法，李蓓做了正面回应，她表示，“因为上周半夏旗下有一支基金下跌到0.84，触及预警线。我自己本来觉得不是什么大事。2年前发行的基金，下跌10%多，放在行业里横比，算跌的相对少的吧？”

今年1月23日，李蓓在公司官方微信公众号发文道歉，引发市场关注。李蓓反思称，过去几个月犯了速胜论的错误，配置了进攻性的品种，不够谨慎、不够耐心，造成净值较大回撤，目前已经战术性减仓。谈及未来，李蓓表示，依然相信二十年一遇的牛市仍会到来，并且不会太远。但接下来在投资上要做好防守，保存实力。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

记者|杨建

编辑|程鹏 彭水萍 杜波 杜恒峰

校对|王月龙

封面图片来源：李蓓微博

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