曾经大涨两倍多的新能源车赛道，还能回归吗？

2020年新能源赛道迎来高光时刻，不到两年的时间，新能源车ETF（515030）区间最大涨幅高达272%，赛道内更是诞生了一大批“十倍大牛股”，新能源车ETF的第一大重仓股宁德时代，股价更是从2020年初的刚过百元一路飙涨到了2021年底的692元，市值一度过万亿，成为市场上神话般的存在。

新能源车ETF区间涨跌幅：

来源：wind

但自2022年7月起，新能源赛道经历了一波阶段反弹后，就开启了持续下跌的模式，区间跌幅高达66%，二级市场价格已回落至2020年行情启动之初。可以说不管是下跌的时间，还是下跌的幅度，本轮调整已经非常充分了。

来源：wind

从估值上看，截至2024年3月7日，新能源车ETF（515030）跟踪的CS新能车指数估值15.92倍，处于近10年1.48%分位点，已低于2019年板块行情启动之前，配置性价比凸显。湘财证券表示，考虑到新能源汽车板块前期股价跌幅巨大，已经很大程度上反映了悲观预期，后市存在超跌反弹机会，具有左侧配置价值。

从近期的走势看，新能源车板块有明显左侧转右侧迹象，自2月6日创近三年半以来新低后，新能源车ETF（515030）反弹明显，区间最大涨幅超18%。

一、国内新能源车渗透率真的到瓶颈了吗？

新能源板块在经历超高速增长后，当前整体增速有所降档，部分投资者会担忧国内新能源车整体渗透率已经较高，可能已经到渗透率提升的瓶颈期。但真是这样吗？

目前国内新能源车整体的渗透率还不错，而如果更细分来看的话，不同价格区间内的新能源车渗透率还存在着结构性差异。整个2023年，全球新能源车的销量增长预计在30%左右，国内整体的单月渗透率达到了超36%的水平，而分价格区间来看，在15万~20万的区间带，包括混插在内的新能源车的渗透率已经达到了50%，这意味着在传统燃油车最为强势的10万~20万的价格带已经在被我们持续攻克的过程中。2023年15万~25万价位的新能源车新增供给较多，比亚迪护卫舰07、比亚迪海豹、上汽飞凡F7、长安深蓝SL03/S7、极氪X、吉利银河L7、零跑C01、哪吒GT、小鹏G6、广汽Hyper GT等均是2023年的新车型，此外Model3、比亚迪汉冠军版的定价区间再度下探，有望支撑渗透率提升。

从去年的数据来看，15万~20万价位新能源车的渗透率已经较高，但10万~15万价位新能源车的渗透率还在20%多的水平。如果能够攻克15万~20万的区间带，未来新能源车产业可能将会在10万~15万的区间带进一步发力。从渗透率的角度来看，5万~10万、10万~15万、20万~25万、40万以上的细分市场新能源车仍有较大的渗透空间。

综上，随着未来几年新能源车有竞争力的车型持续推出，我们依然非常看好国内新能源车整体渗透率的进一步提升，预计可能将从30%多的水平，进一步提升至50%以上。

二、新能源车出海持续增长，向上空间打开

乘联会发布数据显示，2023年12月乘用车市场零售达235.3万辆，同比增长8.5%，2023年累计零售2169.9万辆，增长5.6%。新能源车方面，2023年12月国内新能源车市场零售94.5万辆，同比增长47.3%；2023年累计零售773.6万辆，增长36.2%。

当前，出海新逻辑不断强化。23年出口保持高增长趋势，可从内因和外因两个层面分析，一方面，2021年以来，中国汽车供应链韧性凸显、产品质量稳步提升，自主车企加速布局海外市场，尤其是在电动化、智能化趋势下，新能源汽车竞争力表现优异，成为支撑出口高质量发展的核心增长点；另一方面，俄乌冲突下，欧美、日本等汽车厂商纷纷退出俄罗斯市场，竞争格局优化下中国车企抓住机遇加速进军，实现市占率快速提升。2023年是自主出口元年，未来增速持续约40%，中长期1000万出口量确定性强，预计乘用车出口将延续优异表现。短中期(2-3年)来看，东南亚等非贸易限制国家奠定出口基本盘，产品力+海外产能释放或将推动出口端快速上量；远期来看，欧美日韩等潜在贸易限制国家，中高端市场盈利能力强，自主品牌电动化+智能化的产品优势持续放大，有望驱动向西方市场进一步渗透。

三、关注超跌反弹机遇

开源证券表示，叠加国内国外政策从保护能源、推动智能驾驶技术发展等维度，大力支持新能源汽车产业发展，考虑到新能源汽车板块景气度不断提升，当前板块的投资性价比凸显。

国盛证券表示，市场对于锂电基本面的悲观预期已充分反映。考虑到2024年全球电动化趋势仍具备高确定性，我们继续看好电动车赛道成长性，看好2024年需求回暖带动板块盈利抬升及估值修复。

相关ETF：

新能源车ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）：跟踪中证新能源汽车指数（指数代码:399976.SZ，指数简称：CS新能车），选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成分股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。中证新能源汽车指数成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。