六大券商首席解读政府工作报告：提升公司质量和投资价值，增加中长期股市资金供给

3月5日上午9时，十四届全国人大二次会议开幕，政府工作报告备受瞩目。

今年的政府工作报告有哪些亮点？体现了怎样的新趋势？财政政策的基调如何？“完善商品房相关基础性制度”将对房地产市场产生哪些影响？《每日经济新闻》记者连线6位券商首席，对这些问题进行了深度解读。

海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根指出，今年GDP目标增速5%左右，CPI增速目标3%左右，相比去年保持不变。去年是基于前年较低基数的情况下设定的增速目标，这就意味着今年的增速目标更显高质量要求。

广发证券策略首席刘晨明认为，整体而言，政府工作报告继续体现了促进高质量发展，结构转型升级的新趋势。

中信建投证券首席经济学家黄文涛总结了政府工作报告的几大亮点，一是经济增速目标较为积极；二是积极财政略超预期；三是高度重视新质生产力、教育、科技、人才；四是扩大内需的政策支持增强；五是注重呵护民企发展，激发民企活力。

海通证券荀玉根：政策利率仍有调整空间

荀玉根指出，可以说，今年积极的宏观政策仍会延续，有利于全年经济目标实现。

财政政策方面，强调“适度加力、提质增效”。今年财政赤字率拟按3%安排，预算赤字规模4.06万亿元，拟安排新增地方专项债3.9万亿元，比去年增加1000亿元。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。今年财政政策会适度发力稳增长，节奏上或主要集中在二三季度。广义财政规模的变化要持续跟踪。货币政策方面，强调“灵活适度、精准有效”，“保持流动性合理充裕”。预计今年货币政策或进一步稳健宽松，政策利率仍有调整空间。

扩大内需方面，一方面，促进消费稳定增长。从“增加收入、优化供给、减少限制性措施”等方面综合施策。培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费。另一方面，积极扩大有效投资。重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排降碳。此外，全面取消制造业领域外资准入限制措施。

结构性政策方面体现“稳中求进”。一是，房地产政策要“稳”。政府工作报告强调优化房地产政策，“加快构建房地产发展新模式”，“加大保障性住房建设和供给”。房地产领域的政策重在托底，不是强刺激需求。同时，化解风险是今年的重要工作，“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”。二是，产业政策要“进”。在产业政策方面，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”。制定支持数字经济高质量发展政策。积极培育新兴产业和未来产业。此外，“启动第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点”值得关注。

资本市场方面，政府工作报告指出要“增强资本市场内在稳定性”。这需要大力提升上市公司质量和投资价值，增加股市中长期资金供给。一方面，提高上市公司质量是资本市场平稳发展的内在要求，应支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力，还应深化退市机制，加速优胜劣汰；并引导上市公司通过回购注销、加大分红等方式回报投资者，提升投资价值。另一方面，A股中长期资金供给不足的情况已在逐渐改善。政府工作报告提出“在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险”，近年年金规模快速增长，养老金和年金的健康发展和资产配置多元化，有助于增加股市中长期资金。此外，近期鼓励保险资金等长期配置型资金入市的政策举措陆续推出，例如中国人寿与新华保险联合出资500亿元，设立首只保险资金长期股票投资改革试点基金投资股市，体现出相关部门积极回应市场的关切，注重投融资两端平衡发展。

广发证券刘晨明：人工智能驱动产业升级

刘晨明认为，政府工作报告可以归纳为八大结构性亮点：

第一，总基调坚持“稳中求进”下高质量发展，宏观调控亮点在于财政广义赤字加力。特别提“连续几年发行超长期特别国债”用于国家战略安全领域。

第二，产业政策聚焦“新质生产力”。一是制造业技改，建“新型工业化示范区”，传统产业向“高端化、智能化、绿色化”转型，打造具备中国优势的“中国制造”品牌；二是培育新兴产业与未来产业，相比中央经济工作会议，新增“氢能、新材料、创新药”新兴赛道，建“未来产业先导区”。

第三，数字经济创新发展，重点推进人工智能产业链发展，一是下游端开展“人工智能+”行动，二是上游端“适度超前建设”数字基建，建“全国一体化算力体系”。人工智能将驱动产业数智化赋能升级，进而推动全要素生产率提升。

第四，巩固智能网联新能源汽车“产业领先优势”，未来提振大宗消费动能。政府工作报告指出，我国新能源汽车产销量占全球比重超过60%。智能网联新能源车筑高“中国优势”，成为新经济增长重要动能。

第五，扩内需强调“潜能”消费与设备“换新”，从消费端和投资端促进市场需求释放，其中，“中央拟安排7000亿元扩大地方专项债投向领域和用作资本金范围”。

第六，地产政策强调“长效新模式”。一是加大保障性住房供给，二是完善商品房基础制度，优化房地产市场效率和供给稳定。

第七，金融政策围绕“五篇大文章”与“监管防风险”。一是再次强调中央金融工作会议中五篇大文章“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”，二是继续“提高金融风险防控能力”，筑牢金融安全网。

第八，对外开放特别提及“全面取消制造业领域外资准入限制措施”。

中信建投黄文涛：经济增速目标较为积极

黄文涛总结了政府工作报告的五大亮点。

一是经济增速目标较为积极。在低基数效应下，去年5%的经济增长目标是相对容易实现的，但今年低基数效应褪去，需要实打实的增长。之所以还将目标维持在5%，是综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾了需要和可能，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要。实现今年预期目标并非易事，说明今年政策将聚焦发力，政府各部门工作也将更加倍努力，各方面更加齐心协力。

二是积极财政略超预期。去年新增万亿国债发行以来，市场对财政政策扩张一直有较高期待，也有分析人士认为万亿特别国债可能如去年一样根据形势相机抉择，不会在两会上就作出安排。因此两会“3%的赤字率+1万亿特别国债”略超市场预期，体现了积极财政靠前发力、引导预期。此外，两会上明确从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，基本奠定了未来几年财政将持续保持积极取向。

三是高度重视新质生产力、教育、科技、人才。今年政府工作任务的首位是大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。强调要以科技创新推动产业创新，推动产业链供应链优化升级，积极培育新材料、创新药、量子技术、生命科学等新兴产业和未来产业，深入推进数字经济创新发展。我国有望充分发挥创新主导作用，打造更多有国际影响力的“中国制造”品牌，形成一批增长新引擎。今年政府工作摆在第二位的就是深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑。高质量教育体系建设有望加强，人才政策有望更加积极、开放、有效。

四是扩大内需的政策支持增强。消费方面，政府工作报告强调要从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，尤其还提到鼓励和推动消费品以旧换新，相关政策值得期待。投资方面，今年中央预算内投资拟安排7000亿元，比去年增加，地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围也扩大，并要求进一步拆除各种藩篱以在更多领域让民间投资进得来、能发展、有作为。综合施策下，今年有效投资规模有望进一步扩大。

五是注重呵护民企发展，激发民企活力。政府工作报告强调要全面落实促进民营经济发展壮大的意见及配套举措，进一步解决市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面存在的突出问题，提高民营企业贷款占比、扩大发债融资规模，健全防范化解拖欠企业账款长效机制，弘扬优秀企业家精神，积极支持企业家专注创新发展等。民企信心有望进一步改善，活力有望进一步增强。

粤开证券罗志恒：积极财政政策主调不变

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，政府工作报告财政政策的基调延续了中央政治局会议、中央经济工作会议的提法，与去年政府工作报告财政政策基调大致相当，既要发力，用好财政空间，更要优化政策组合、优化支出结构、提高支出效率，把钱花好，同时兼顾力度和效率效果，兼顾发展需要和财政可持续性；更谋划长远要推动新一轮财税体制改革，加强对高质量发展的财税支持。今年的赤字率拟按3%安排，与去年持平；赤字规模为4.06万亿元，高于去年1800亿元；专项债拟按3.9万亿安排，高于去年1000亿元；更重要是未来几年将连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。赤字、专项债与超长期特别国债合计8.96万亿元，超过去年赤字与专项债的7.68万亿元，也超过去年赤字、专项债与特别国债之和的8.68万亿元。考虑到去年四季度发行的1万亿用于减灾防灾建设的特别国债，将主要在今年使用，今年的财政实际支出力度将明显增强。一句话概括今年财政政策：力度较大，更加强调优化政策组合和支出效率；稳妥以及标本兼治化解债务风险，长期要谋划新一轮财税体制改革。

第一，积极的财政政策主调不变，“适度加力”是由当前宏观经济有效需求不足、微观主体信心仍未根本提振的形势决定的。第二，赤字规模和专项债上调，发行超长期特别国债，中央加杠杆，支持国家重大建设的同时扩大有效需求。政府工作报告提出“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元”，有利于扩大总需求，优化供给结构，提高经济运行效率，提高中国经济潜在增长率。第三，重提“结构性减税降费”，减税降费从追求规模转向注重精准有效，支出科技创新和制造业发展，同时有利于进一步稳定宏观税负。第四，进一步加大对地方的转移支付，确保基层“三保”不发生风险，缓解区县财政压力和收支矛盾。第五，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。

光大证券高瑞东：将会推动经济持续向好

光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东指出，政府工作报告不折不扣地贯彻党中央的决策部署，整体延续中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策总基调，将经济预期增速目标稳定在5%左右，并进一步落实了增发超长期特别国债、加快发展新质生产力等具体部署，确保政策同向发力、形成合力，共促高质量发展。整体来看，这次政府工作报告把全面贯彻党中央的部署和满足人民群众对美好生活的向往做到有机结合统一，转化为具体的政策和工作举措，推动经济持续向好、行稳致远。

一是，今年经济增速预期目标设定在5%左右，综合考虑了国内国际形势，立足当前、着眼长远，体现了积极进取、奋发有为的要求。从当前来看，经济增速稳定在5%左右，是满足今年城镇新增就业1200万人的内在要求，有助于稳定就业大盘和社会预期；从长远来看，这一目标也与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，为2035年中国人均GDP达到中等发达国家水平的远景规划目标预留弹性空间。

二是，积极的财政政策适度加力、提质增效，稳定总需求，助力高质量发展。政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。中央政府适度加杠杆，一方面有助于稳定总需求，提升经济中长期预期；另一方面也为国家重大战略提供稳定的资金来源，优化政府债务结构，相应减轻地方债务负担。

三是，加快发展新质生产力，推动现代化产业体系建设。政府工作报告提出推动设备更新和技术改造，加大对高质量发展的财税金融支持等一系列实际举措，重点支撑智能网联汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术等领域，进一步强化数字经济在推动构建新发展格局、建设现代化经济体系过程中的关键地位。

四是，用发展的眼光保障和解决民生问题。政府工作报告就改善农村寄宿制学校办学条件、提高退休人员基本养老金、提高居民医保人均财政补助标准等方面作了相应安排。解决就业、养老、医疗、教育等民生问题，不仅关系到民生福祉，也蕴含了巨大的消费和投资潜力，有助于进一步形成消费和投资相互促进的良性循环。

中信建投证券竺劲：今年是房地产修复改革年

中信建投证券房地产和建筑行业首席分析师竺劲表示，可以预期的是，今年对于房地产行业来说是修复年也是改革年。一方面包括因城施策措施的不断实施、宏观经济的持续向好以及保交楼措施的积极落地，房地产市场呈现出修复的趋势，另一方面，基础性制度的完善和新发展模式的加快构建，对中国房地产和经济的长期发展也将构成持续的支撑。

今年的政府工作报告首次提出“完善商品房相关基础性制度”，并强调了房地产新发展模式要适应当前的新型城镇化趋势和房地产市场供求关系变化。目前我国城镇化率已经达到66.2%，城乡融合和共同富裕成为当前人民生活安居的核心诉求和重大趋向。一方面，大城市住房难问题正在逐步消解，三大重点工程加快推进，有助于解决城市居住问题，为中国高质量发展提供支撑；另一方面，农村人口的持续城镇化，也要求进一步推进改革，增加农村及城市周边农村居民收入、让所有人民平等享受城镇基本公共服务都是其中应有之义。

从2021年中央经济工作会议提出“探索新的发展模式”，到今年政府工作报告提出“完善商品房相关基础性制度”，无不体现了中央对于房地产市场健康平稳发展和居民居住条件改善的关切。加大保障性住房建设和供给，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，都是回应当前房地产市场供求关系重大变化的强力措施。