每经热评｜东方财富拟注销10亿元回购股份 有利于平衡“投融资”关系

每经评论员 胥帅

2月26日晚间，东方财富（SZ300059，股价14.02亿元，市值2223亿元）披露最新回购进展，使用资金达到9.99亿元（不含交易费用）完成回购。与此同时，东方财富还表示将把这部分10亿元回购用途由原计划的“回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划”改为“用于注销并减少注册资本”，事项只待公司股东大会审议通过即可生效。

这9.99亿元累计回购股份为7145万股，相比东方财富134.31亿股的流通股本，似乎有些微不足道。但东方财富把回购股份注销，将起到很好的提振投资者信心的作用。

上市公司股票定价的基础之一是每股收益，股本越小，每股收益越高。上市公司回购是买入自身股票，注销后减少市场流通股本，在边际上减少股票市场供给。国际上成熟的资本市场，一些公司回购注销金额可达千亿美元级别。如果有更多上市公司回购股份并注销，形成一定规模效应，二级市场“投融资”关系也能趋于平衡。

注销式回购还可提升投资者现金分红的获利水平。假定注销前后上市公司现金分红派现总额不变，股本越少，单位股本派现金额就越高。

但目前大规模的注销式回购由券商发起，华泰证券、海通证券、国金证券等券商相继披露回购注销、回购进展或回购预案等公告。通过Choice统计，上市公司采取注销式回购的数量不超过100家，主要集中在百亿市值左右的中小盘股。此外，部分用于注销的回购股票并非是最新回购。例如某医药公司要注销超千万股，这部分股票来自2022年用于员工持股计划的回购“库存股”。若仅是更改“库存股”的回购用途，对股票供给市场的改变不大，更多是信心层面的意义。

从类别看，一些重资产或者周期股的回购式注销案例较少。对于这类周期股，回购式注销对投资者具有更多助益。由于每股利润是上市公司股票定价的基础，大型资本开支并不会增加每股收益，这类股普遍的回报收益率就很低。大型资本开支限制分红力度，上市公司就需要考虑其他回报投资者的手段。特别是在当前，投资者更需要获得可预期的回报，这类企业可阶段性考虑减少融资，或者加大二级市场回购力度。如今正值年报季，上市公司马上会公布分红计划。如果在分红计划公布之前，有更多注销式回购案例，“双喜临门”也能很好提升投资者预期。

回购式注销和现金分红的配套组合，目的仍然是为提升股息回报率。上市公司要避免前脚完成回购式注销，后脚用“送转”去替代现金分红。上市公司“送转”增加股本，这和回购式注销的逻辑背道而驰。另外，大型龙头企业可推出更大规模回购注销计划，为市场起到一个示范作用。