多家百亿量化私募：有赎回压力，但无大规模清盘

2024年1月，“雪球”产品大量敲入，导致中小市值股票被抛售，一些风格偏中小票的量化策略回撤严重。

量化巨头灵均投资砸盘被公开谴责，沪深交易所2月20日晚间发文，释放量化强监管信号。会不会带来大面积量化产品赎回潮？

2月20日，“多家头部量化私募DMA巨亏、产品遭赎回”的消息在量化圈流传。对此，多家百亿量化私募在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这一轮极端行情，指增、多空、中性会受到影响，赎回方面会有一定压力，各家公司不太一样，但无大规模清盘。

还有头部量化私募表示，赎回没有大的变化，还是很稳定。

建立健全量化交易监管

量化巨头灵均投资开市疯狂砸盘被重罚，这是管理层加强量化交易监管的信号。

2月20日晚间，沪深交易所分别发布了《量化交易报告制度平稳落地》公告，将建立健全量化交易监管安排，包括明确“先报告、后交易”的准入安排，健全差异化收费机制，加强异常交易和异常报撤单行为监管，加强对杠杆类量化产品的监测，强化期现货联动监管。

此外，“多家头部量化私募DMA巨亏、产品遭赎回”的消息2月20日也在量化圈流传。有投资者担心，这样会不会导致量化基金大面积赎回？

记者注意到，灵均投资被公开谴责后，有市场人士在朋友圈表示：“现在灵均投资的客户群炸群了，担心投资者赎回。”对此，灵均投资相关人士告诉《每日经济新闻》记者：“对于公司客户群炸群一事，我们公司受到处罚，客户怀疑也很正常。”

“如果因为量化强监管导致客户赎回基金，量化也只有被动减仓，这些都会给市场造成压力。”有私募人士认为，量化赎回可能是从微盘股遭遇流动性危机开始，量化产品净值回撤，产品业绩大跌，引发投资者赎回，之后基金不得不砍仓，最后投资者再赎回。

有量化私募人士表示，这次微盘股的流动性危机，导致一些中小票的量化策略产品净值大面积回撤，有的产品一周回撤就抹去了近两年的收益，规模也出现缩水，甚至有部分产品遭遇了赎回压力。

上海一百亿量化私募人士告诉记者，这一轮极端行情，指增、多空、中性会受到一定影响。目前还没有具体统计赎回数据，不过有一定压力，各家公司不太一样，可能也要看具体的产品设置和条款。指增策略赎回可能比较多，Beta+Alpha同时回撤，2023年很多指增产品业绩好的都做了微盘股暴露。

对于“大面积赎回”的消息，也有机构持不同观点。有头部量化私募表示，赎回没有大的变化，还是很稳定，也没有做任何一笔DMA业务。

还有百亿量化私募人士表示：“我们都是三年期锁定期，大部分还没有到期。”

上海一顶级量化私募人士则告诉记者，目前像这种平层产品，没有杠杆，就等净值修复，客户现在亏钱不太会赎回。如果真正要赎回，一定是失去信心才会赎回。现在客户不想听净值回撤的原因，更多的是想知道净值什么时候修复。比如“我们旗下的股票量化多头，近3天（净值）已经修复了十几点”。

部分指增产品风格漂移

2023年，不少私募机构为追求更高的阿尔法，开始向小市值风格聚集。2024年以来，市场风格突然转换，高股息率为代表的板块表现突出，中小市值为代表的成长股陷入阴跌。在这样的背景下，量化机构指数增强产品业绩遭遇极大考验。

尤其是年初，“雪球”产品大规模敲入，导致中小市值股票被抛售，一些风格漂移、偏中小票的量化策略回撤严重。由于微盘股遭遇流动性危机，导致部分量化的DMA产品被追保，被迫减仓甚至穿仓被强平，造成了量化行业的恐慌和挤兑。

据记者了解，有部分量化机构的指增产品风格漂移明显，尤其是目前部分量化指增都推崇所谓的“空气指增”。排排网财富告诉记者，“空气指增”是可以理解为“宽松”版指数增强策略，其采取量化方式在全市场范围内进行选股操作，不会跟踪任何指数，因此也不会受到任何指数成分股、行业、市值等条件约束。相比传统的指数增强策略更加灵活。

厚石天成投资创始人侯延军告诉《每日经济新闻》记者，近期受挫的量化指增及中性策略，大部分集中在小微盘选股策略，本来指数增强应该对标的是中证500、中证1000或沪深300等指数，但上述指数涵盖的股票标的很难做出超额收益，所以很多量化机构放松了风控，策略产生了漂移，集中到了小盘股、微盘股领域，这些股票流动性差，风险来临时产生了“踩踏”。

随着市场反弹，当流动性危机解除，这个阶段只要产品不是因为爆仓、触及止损线等原因被动终止运作，且不人为干预量化模型，最终超额将会在一定时期内修复，净值也自然得到修复。

有百亿量化人士指出：“节前护盘资金入场，这周基金都开始反弹了。”如果客户这个时候赎回，就会直接错过反弹的收益。

封面图片来源：视觉中国