超200只二级债基年内业绩告负！基金持仓普遍呈现高换手

近期，市场对债券资产的配置意愿增强。不过从债市今年以来的业绩表现来看，收益欠佳。以债券基金指数收益来看，今年以来收益率水平较去年同期下降明显。

具体到各类型债基上，二级债基中，有超200只年内收益为负，个别产品跌超9%。值得注意的是，受到权益市场的拖累，不少二级债基的净值回撤明显，而基金经理在调仓换股上也相对激进，换手率普遍高企，与债基以及偏债混基追求稳健的风格有所出入。不过从业内的分析来看，股债市场在今年仍有望迎来新的投资机遇。

债基开年不利，超200只二级债基业绩告负

春节前，股市迎来反弹修复行情，但出于对假期风险敞口的防范，很多机构的配置建议转向防守，一众债券资产备受关注。无论是国债逆回购或是其他纯债类投资工具，都是稳健头寸重点配置的对象。

然而，从实际交易影响债券价格的因素来看，抢筹推高债券价格的背后，势必导致债券的市场利率降低。以10年期国债收益率为例，Wind统计显示，债市走强的背后，10年期国债收益率一度下破2.4%、创近20年来新低。

不仅如此，短端以及中长端债券也出现下跌，利率债收益率曲线整体较去年12月中旬下移近25BP。从最近的10年期国债收益率水平来看，也仅维持在2.44%左右，处于历史低位。

而从今年以来的债券基金净值走势来看，Wind统计显示，债券基金指数同期收益率较去年下降明显。截至2月19日，指数收益率达到0.36%，年化收益率水平在3.12%，对比去年同期两项数据则为0.70%、6.22%。

从各类型债券基金的年内净值走势上来看，无论是纯债型基金或是二级债基，都有在业绩排名末位出现收益为负的情况。中长期纯债基金当中，金信民富A、明亚久安90天持有A、富国目标齐利一年收益为负；短债基金当中的国新国证鑫颐中短债A、华夏安益短债A收益为负。

值得关注的是，二级债基当中出现年内收益为负的产品数量最多。截至2月20日，共计有274只基金业绩告负（统计初始份额）。而在这些基金当中，年内跌幅超过5%的已有24只，部分跌近10%；招商安瑞进取A、金鹰元丰A以及西部利得稳健双利A等均跌超8%。

二级债基换手率普遍高企

虽然二级债基当中有部分品种年内跌幅较深，但从各家基金公司的新发布局来看，新发产品中很多都属于此类范畴。由于会配置权益资产，基金经理的调仓也备受外界关注。从实际的结果来看，此类攻守兼备的产品换手率普遍高企。

通过基金报告期持仓换手率的统计来看，在有限的数据当中，根据历年来半年度的全仓报告，频频出现换手率超过100%的情况，且超过1000%甚至10000%的不在少数。

首先需要看到的是，此类高换手率的操作并非一无是处。每经记者统计最新的换手率数据发现，2023年上半年二级债基中，从收益率排名靠前的品种来看，新华双利A、鹏华丰和A、国海证券安盈A等区间收益率在7%以上，对应的期内持仓换手率均高于100%，鹏华丰和A高达697.60%。

但需要指出的是，并不是所有的收益获取方式都得通过高换手率博取。例如，英大智享A在去年上半年交出7.77%的答卷，同期换手率仅37.88%；招商安阳A、工银双债增强等区间收益率排名靠前，换手率也在100%以下。

一般来说，高换手率的操作能够在一定程度上弥补前期的配置失误，尽可能跟紧趋势行情，尤其在权益配置当中体现明显。但另一方面，高换手率也会增加基金的管理成本，以及基金的稳定性，进而间接影响基金的投资收益。

例如在今年的行情当中，招商安瑞进取A、西部利得稳健双利A等产品收益率排名靠后，截至最新统计，年内收益率分别为-9.02%和-8.44%，而参考基金过往的换手率水平则较高——2023年上半年统计显示，两只基金的持仓换手率分别达到242.71%和780.64%。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄