每日经济新闻

    牛市来临前的“三座大山”——极简投研

    每日经济新闻 2024-02-03 19:45

    对于当前的行情,我就几个字——过于惨烈。数据就不说了,直接进入行情逻辑分析。

    边打边退,旨在“消力”

    有部热血动漫叫《刃牙》,在第二部第七集里,范马勇次郎大战郭海皇。郭海皇并未跟范马硬碰硬,而是用“太极思想”对范马的攻击进行“消力”。

    近期行情,做多的神秘资金就在上演类似招式,给我的感觉就是他们不直接去对抗空头,而是在市场下跌过程中用“兜底”的方式,平衡多空情绪。这样既能有序降杠杆,自己也不会被交易对手盯上。

    为什么神秘资金会这么做?小二并不知道原因,不过我们可以进行逻辑复盘来找到原因:

    之所以神秘资金前面进场拉抬股价,主要原因在于A股出现了阶段流动性不足,神秘资金进场能扭转悲观预期。当时行情核心逻辑,小二在1月20日的文章《这个数据出清太慢,拖延牛市进程——极简投研》就提过。

    为什么后面神秘资金就不入场了?原因不知道,但有个数据很蹊跷。

    1月18日,神秘资金开始抄底上证50ETF,紧接着沪深300ETF也出现大规模买盘,市场在1月23日进入实质性反弹。在这个过程中,市场的融资规模都在有序下降中,处于“我兜底,你卸杠”的良性循环中,但是反弹到1月25日,市场又开始加杠杆了,这不添乱么?

    “明明给你机会和台阶去杠杆,居然不自觉,那……”

    后面行情怎么走,我们也看到了,神秘资金不再强势买入,反而间歇式“兜底”,市场的融资盘重新进入有序下降趋势中……以上就是小二对行情核心逻辑的推演,从行为推测动机,整体还是说得通。

    后续的行情判定思路如下,各位仅供参考:市场目前还在持续去杠杆中,在杠杆风险没有回到相对低位水平前,纵使整体估值足够便宜,也不会发动全面反弹行情。之前小二过于乐观了,现在对观点做一些修正。

    牛市面前的三座“大山”

    顺着上面的思路,目前拦在牛市面前的就三座大山”:衍生品、融资盘和质押盘的风险。

    金融衍生品“雪球”近期备受市场关注,甚至被市场认为是中小盘极端调整的幕后推手。而根据瑞达期货的研究数据显示,除了中证500的雪球产品还有约300亿的规模有待“敲入”,中证1000雪球产品的“敲入”风险已释放绝大部分。

    融资盘的风险出清,前面我们聊过,正在持续出清中。好在两融对应的标的较为分散,并且正在有序下降中。在周二的直播中,小二跟大家推算过大级别牛市底部,对应的融资规模约为1.2万亿的水平,仅供参考,不一定对。

    按照2月1日的数据,融资规模已经跌到14890亿元水平,还有小3千亿的规模,如果按照每天60亿元的出清速度,50个交易日,考虑到过程的波段反复,拍个脑袋100个交易日,也就是下半年。

    最后一个是股权质押的风险,关于这点,小二没有太多数据来说,很难量化。不过从质押率排名来看,A股只有147家公司质押率超过30%,补充保证金或者追加质押股本的空间还是比较大的。因此,小二觉得股权质押风险可能还比较遥远。下面是部分质押率过30%的公司(数据来自Wind):

    经历也是一种财富

    达哥昨天还跟我说:经历也是一种财富,这种极端行情下,恰恰是我们优化投资框架,完善交易体系的时候。2021年,我们说什么都是对的,现在,我们说什么都有可能被打脸。经历得越多,你的框架越成熟,交易就越稳健。

    我们都是散户,散户的竞争力就是没有时间成本。那些基金经理,一旦被清盘,就没有人再相信他们,我们散户不存在这个问题,我们永远都有理由相信自己,相信一个更强大的自己……

    (极简投研社)

    本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担。

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