中国银河维持化工推荐评级：盈利依旧承压，推荐供需改善预期与成长性投资机会

每经AI快讯，中国银河01月22日发布研报称：给予化工推荐（维持）评级。

原油：供应端担忧持续，预计短期油价中高位震荡：截至1月19日，Brent和WTI油价分别达到78.56美元/桶和73.41美元/桶，较上周分别增长0.34%和1.00%；就周均价而言，本周均价环比分别增长1.49%和1.62%。供需博弈持续，本周国际油价窄幅波动。供给端，地缘局势影响仍在持续。一方面，红海地区紧张局势暂未引发原油实质性供应中断，但市场担忧局势加剧或引发原油供应危机；另一方面，部分原先经过红海往来欧洲的油轮选择绕行好望角，原油运输成本有所抬升。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费步入淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。IEA1月月报预估2024年全球石油需求将增加124万桶/日，需求增量同比减少101万桶/日。库存端，截至1月12日当周，美国商业原油库存量42991万桶，环比下降249万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，但红海地区局势导致供给端不确定性加大，供需博弈下预计油价重心中高位震荡，Brent原油价格区间参考75-85美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、美联储货币政策等。

库存转化：本周原油、丙烷均负收益：假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存60天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-67元/吨，年初至今为-84元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-386元/吨，年初至今为-297元/吨。

价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，纯苯、丁二烯等价格上涨在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有53个产品实现上涨、占比29.1%，56个产品下跌、占比30.8%，73个产品持平、占比40.1%。临近春节，下游按需备货，本周化工品价格表现疲弱。本周价格涨幅居前的产品有液氯（全国）、三氯甲烷（山东金岭）、维生素A（50万IU/g，国产）、R125（浙江巨化）、硫酸铵（N>20.5%，山东）、苯（华东）、丁二烯（山东）、三元乙丙橡胶（吉化4050，江苏）、甲苯（华东）、己二酸（华东）等。

价差涨跌幅：本周市场表现分化，PTA、乙二醇等价差上涨在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有71个价差实现上涨、占比50.4%，64个价差下跌、占比45.4%，6个价差持平、占比4.3%，价差表现分化，盈利持续承压。本周价差涨幅居前的有尿素价差（气头）、PTA价差（对二甲苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、DOP价差（邻二甲苯）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE价差（甲醇）、乙二醇价差（煤）、三氯甲烷价差（甲醇）、丙烯价差（丙烷）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。

投资建议：我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现，以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1）看好供需边际改善预期下，制冷剂、化纤、轮胎龙头表现，推荐巨化股份、永和股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好突破国外技术垄断，加速实现国产替代的高端新材料企业，推荐泰和新材、瑞华泰、呈和科技等。3）看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头，推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。

风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。

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(记者 胡玲)

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