煤炭行业周报：寒潮叠加事故，煤焦价格企稳（海通证券研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，海通证券发布研报点评煤炭行业。

23年国内供需基本平衡，山西加快推进煤矿智能化改造。（1）产量：12月全国原煤产量4.14亿吨，同比/环比+1.9%/+0.1%；全年累计产量46.58亿吨，同比+2.9%。其中，晋蒙陕疆分别为13.6/12.1/7.6/4.6亿吨，同比+3.3%/0.2%/2.3%/10.7%。（ 2 ）需求：12月火电/生铁/水泥产量同比+9.3%/-11.8%/-0.9%，全年累计产量同比+6.1%/+0.7%/-0.7%。（3）新华网：1月15日，将淖铁路（将军庙至淖毛湖）正式开通运营，东起哈密市红淖铁路，西至昌吉州乌将铁路，与兰新线和临哈线等国家铁路网干线相连，全场432公里，“疆煤外运”能力将从源头得以提升（23年疆煤外运达到6033万吨，同比+9.8%）。（4）中国新闻网：23年山西新建成81座智能化煤矿和498处智能化采掘工作面。截至2024年1月16日，山西281座煤矿拥有智能化采煤工作面，产能达7.5亿吨/年，占全省产能的62%。2024年，还将新建成150座智能化煤矿。我们认为，23年国内煤炭供需基本平衡，进口大增导致行业库存累积，煤价同比高位回落。展望24年，生产端增量或更加有限（新疆产量虽仍有增长潜力，但受外运成本制约），进口及需求整体以稳健为主。此外，安监或常态化趋严，生产端或仍有扰动，同时加快推进煤矿智能化改造。

寒潮再临，煤价短期或有支撑。（1）截至1月19日，秦港煤价维持在910元/吨，周环/同比0/-309元/吨（增幅0%/-25.3%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-10/-5/-8元/吨至769/688/760元/吨。（2）本周（1月12日-18日），沿海及内陆25省电厂平均日耗646万吨，同比+23.8%（前一周分别为650万吨、+13.1%）；平均库存11548万吨，同比+8.3%（前一周分别为11602万吨、+11.2%）。（3）截至1月20日，北方四港库存1476万吨，较23/22年同期-148/+372万吨（前一周同比-90/+343万吨）。我们认为年初以来供需整体平稳，价格稳中偏弱，但考虑到港口及电厂库存持续去化，结合寒潮再临支撑需求，预计煤价短期仍窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

焦化开工率继续下降，事故致焦煤价格企稳反弹。（1）产量：12月全国焦炭产量4128万吨，同比/环比+4.8%/+2.3%；全年累计产量4.93亿吨，同比+3.6%。（2）截至1月19日，供给端，焦化厂开工率70.8%，周环比-3.4pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量222万吨，周环比/同比+0.5%/-0.8%（前一周同比-0.7%）。我们认为，随着淡季来临，本周钢材价格整体震荡下移，虽然本周铁水产量继续小幅回升，但后续仍需观察持续性。焦炭落实二轮降价后，虽然原材料焦煤价格亦有所回落，但焦企亏损程度仍加大，本周焦炭开工率继续下降。考虑到后续钢厂需求将季节性回落，焦炭供需偏紧格局已有所缓解，焦炭价格短期仍偏弱。焦煤方面，随着焦炭降价落地，市场情绪进一步降温，且终端需求季节性回落，预计短期仍偏弱运行。但由于上周事故影响，河南区域内减量明显，支撑焦煤价格企稳反弹。且中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

投资建议：预计未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：（1）高分红动力煤公司投资机会，推荐陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华；（2）经济预期边际改善带动的焦煤板块顺周期机会，推荐淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；（3）有量增逻辑的低估值公司，推荐中煤能源、华阳股份；（4）受益煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司郑煤机、天地科技。

风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)